根据提供的研报内容，以下是关于量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：私募持股变动估算模型[10] * 模型构建思路：由于私募基金无需定期披露全部持仓，其持仓数据难以直接获取。该模型旨在通过分析上市公司定期报告（季报）中披露的前十大股东及前十大流通股东数据，来间接估算特定样本池内私募管理人的股票持仓变动情况。[1][9][10] * 模型具体构建过程： 1. 数据源：上市公司季报中的前十大股东和前十大流通股东列表（统称“前十大名单”）。[10] 2. 统一口径：为消除前十大股东列表和流通股东列表计算基数的差异，统一使用持股数量与公司总股本计算持股比例。计算公式为： $\text{股东持股比例} = \frac{\text{股东持股数量}}{\text{总股本}} \times 100\%$[10] 3. 变动估算规则： * 若某私募管理人上期和本期均在某股票的前十大名单内，则其在该股票上的持仓变动可直接计算。[10] * 若股东本期新进前十大名单，则其上期持股数量设为0。[10][14] * 若股东本期退出前十大名单，则其本期持股数量设为0。[10][14] 4. 变动计算：持股比例变动 = 本期估算持股比例 - 上期估算持股比例。[10] 5. 偏差说明：对于因新进或退出前十大名单而采用估算规则的情况，报告明确指出其估算的持股比例变动幅度（绝对值）可能存在高估。对于始终在名单内的，则认为估算“无”偏差。[10][17] * 模型评价：该模型是一种基于公开数据的间接估算方法，其优势在于提供了观测私募持仓变动的可行视角，但需注意其因数据局限性（仅前十大名单）而可能存在的估算偏差。[10] 模型的回测效果 （注：本篇报告核心内容为基于公开数据的持仓变动统计与估算，并未涉及基于该估算模型的历史回测及相应的绩效指标（如年化收益率、夏普比率、最大回撤、信息比率IR等）展示。报告主要展示了估算得出的当期（2025Q2）持仓变动结果。[3][16][19]） 量化因子与构建方式 （注：本篇报告侧重于对私募持仓的统计描述和变动估算，并未涉及任何量化因子的构建、测试或分析。报告内容不包含量化因子。）[3][12][16] 因子的回测效果 （注：本篇报告未涉及任何量化因子，因此无相关回测效果。）[3][12][16] 其他量化相关统计结果 1. 行业分布变动统计[12] * 统计方法：按中信一级行业分类，统计样本池内私募管理人进入股票前十大名单的数量及其季度变化。[12] * 2025Q2结果：电子(16)、基础化工(12)、医药(12)行业入围股票数量最多。[12] * 季度变动：相较于2025Q1，2025Q2私募进入食品饮料、轻工制造、建材前十大名单的股票数量增加最多；从电力设备及新能源、国防军工、钢铁前十大名单撤离最多。[12] 2. 个股持仓比例变动TOP20统计[16][19] * 统计指标：持股比例变动（估算值）[16][19] * 加仓TOP20：以持股比例变动降序排列，前列个股包括太极集团(+3.59%)、索菲亚(+1.95%)、天壕能源(+1.68%)等。[16][18] * 减仓TOP20：以持股比例变动升序排列（即下降最多），前列个股包括百济神州-U(-6.62%)、岱勒新材(-2.79%)、景嘉微(-1.92%)等。[19][20] 3. 重点私募管理人持仓变动透视[21][23][25][27][28][31] * 统计对象：迎水、睿郡、冯柳（高毅）、仁桥、葛卫东、聚鸣、盈峰、盘京、大朴、宁泉、邓晓峰（高毅）、高瓴等百亿级主观多头私募管理人。[11] * 统计内容：详细列出了各家管理人在2025Q2期间重点加仓、减仓及持仓不变的股票列表，包括股票代码、名称、所属行业、当季收益、变动方向、估算的持股比例变动值及潜在偏差说明。[22][24][26][29][30][33] * 统计目的：展示不同私募管理人的具体调仓行为及行业偏好。[21][23][25][27][28][31]