证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2025 年 09 月 09 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2025年09月09日 华源晨会精粹 20250909 新消费 新消费 2025H1 板块表现总结——25H1 强者恒强，建议关注新兴消费趋势： 美护板块 25H1 整体表现平淡，细分赛道个护表现较优。25H1 黄金珠宝板块分化， 茶饮公司受益于外卖价格战，酒旅、博彩相对平淡。潮玩产业作为新世代年轻人的 新兴消费产品延续行业此前的高热度。25H1 纺服行业社零数据整体表现平稳。港股 方面，纺服大众品牌 25H1 在年初新年旺季销售增长、天气、"五一假期"、"618" 大促等因素影响下整体营收及利润符合预期，后续建议关注消费需求修复节奏对板 块的整体影响。港股运动服饰品牌交出符合预期的 2025 年中期业绩，我们认为品牌 短期受宏观经济、行业整体折扣较大等外部因素影响业绩仍有波动的可能性，但伴 随中长期经济复苏预期下行业周期向上，各品牌现阶段的资源渠道储备有望逐步打 开未来增长预期。 风险提示：终端消费需求修复不及预期；经营环境修复不及预期；国际政治变动风 险。 北交所 国家新一轮光通 ...