核心观点 - 人工智能产业链在算力-模型-应用共振下迎来价值重估 政策支持和技术突破推动产业从规范应用向场景化落地发展 [10][24][31] - 当前科技行情相比2013-2015年移动互联网行情仍处早期阶段 市场高度仅为上轮峰值1/4 机构持仓比例约峰值70% 显示仍有较大上行空间 [2][30] - AI服务器发展带动高端PCB铜箔需求激增 国产厂商在HVLP铜箔领域实现突破 有望受益于产业增长和国产替代趋势 [4][67] 市场行情分析 - 2024年9月24日至2025年9月5日TOP10二级行业平均涨幅110% 仅为2013-2015年峰值446%的1/4 [2][30] - 当前TMT基金平均持股比例5.73% 约为上一轮峰值8.28%的70% [2][30] - 全A市场2025年9月1-5日下跌1.37% 电池和新能源车概念表现强势 平均每日上涨家数2475家较前周增加158家 [2][31] - 融资融券余额升至22795亿元创近期新高 两融资金主要流向新能源汽车和电池概念 [2][31] 重点主题与政策 - 国务院发布体育产业高质量发展意见 目标2030年产业规模超7万亿元 [2][31] - 固态电池行业多个大会将举办 龙头指引设备订单快速增长 [2][31] - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》开启中国特色智能化发展新篇章 [2][31] - 2024年上半年全球人工智能投融资金额316亿美元同比上升84% 占全行业融资比例从2022年4.5%升至12.1% [25] 人工智能产业链 - 中证人工智能主题指数自2020年1月1日至2025年9月5日总收益63.28% 年化收益率15.14% 表现优于沪深300等主要指数 [26] - 人工智能AIETF(515070)为跟踪中证人工智能主题指数规模最大、流动性最好的ETF产品 [10][27] - 大模型技术优势集中在对话交互、创意生成和知识管理类任务 应用呈现"两端快、中间慢"特征 [25] 铜箔行业深度 - 高端PCB铜箔具有低信号损耗、高平整度等特点 是制造覆铜板和PCB的关键原材料 [4][66] - AI服务器对HVLP铜箔需求激增 单台用量为传统服务器8倍 英伟达Rubin平台采用HVLP5代铜箔配套PTFE基板 [4][67] - 三井公司预计铜板块ROIC将从2024年27%提升至2030年49% 显示盈利能力大幅提升 [4] - 国内铜冠铜箔、德福科技等厂商在高端PCB铜箔领域实现突破 有望受益国产替代 [4][68] 重点公司分析 - 万朗磁塑2025-2027年预计营收42.0/50.7/60.4亿元 同比增长24%/21%/19% 归母净利润1.6/2.1/2.7亿元同比增长14%/33%/28% [7][39] - 紫金矿业2025H1产铜57万吨同比+9% 矿产金41吨同比+16% 归母净利润232.92亿元同比+54.41% [19][40][41] - 浙江鼎力2025H1营收43.36亿元同比+12.35% 归母净利润10.52亿元同比+27.63% 获欧盟最低关税20.6% [16][48][51] - 杰克股份2025H1营收33.73亿元同比+4.27% 归母净利润4.77亿元同比+14.57% AI缝纫机计划2025年下半年推向市场 [17][54][56] 买方观点 - 客户认为2025年经济增速有望维持5%左右 科创产业发展与消费复苏成为主要驱动力 [9] - 自主可控、国产算力、机器人、AI应用等相对低位方向值得重点关注 医药和反内卷板块进入关注视野 [9]