报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 长端下跌，10年期国债活跃券收益率上行至1.7975% 央行公开市场净回笼87亿元，Shibor短端品种普遍上行，资金面有所收敛 美国8月ISM制造业指数微升，非农就业人口超预期放缓，且美国非农年度修正比预期还差，美联储9月份降息预期增强，美债收益率大幅回落后有所回升 8月官方制造业PMI、非制造业PMI和综合PMI环比均有所回升，经济景气水平总体继续保持扩张，出口、进口连续3个月实现双增长，不过房地产市场仍处于调整过程中，北上深陆续优化房地产政策，关注“金九银十”期间商品房成交情况 随着权益市场企稳和资金逐步收敛，国债期货价格再度下跌，股债跷跷板效应延续，关注市场资金面和权益市场变化对债市的影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，T2512合约下跌0.08%，持仓量变化不大 [2] - 上一交易日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会 [2] 现货市场 - 上一交易日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行2.9bp，DR007利率上行1.7bp，GC007利率上行3.7bp [2] - 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行2.01bp至1.87%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为36.1bp [2] 海外市场 - 上一交易日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率下行0.6bp [2] 宏观消息 - 9月9日央行开展2470亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日2557亿元逆回购到期，单日净回笼87亿元 [3] - “十四五”期间，我国制造业增加值增量预计达8万亿元，占全球比重接近30%，总体规模连续15年保持全球第一；建成全球最大、覆盖最广的网络基础设施，5G基站达459.8万个，重点工业互联网平台设备连接数超1亿台（套）；建成3.5万多家基础级、230多家卓越级智能工厂 [3] - 8月份我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增长3.5%，出口2.3万亿元，增长4.8%，进口1.57万亿元，增长1.7%，出口、进口连续3个月实现双增长 今年前8个月，我国货物贸易进出口总值29.57万亿元，同比增长3.5% [3] - 2024年中国对外直接投资流量1922亿美元，比上年增长8.4%，占全球份额的11.9%，较上年提升0.5个百分点，连续13年列全球前三 2024年末，中国对外直接投资存量3.14万亿美元 [3] - 德国7月份对美国的商品出口额环比下降7.9%至111亿欧元，为连续第四个月下降，并创下自2021年12月以来的最低水平 德国7月工业产出环比增长1.3%，自今年3月以来首次增长 [3] - 截至今年3月的一年间，美国非农就业人数被下修91.1万，相当于每月平均少增近7.6万人，为自2000年以来的最大下修幅度，更多就业市场疲软迹象或为美联储最早从下周开始的一系列降息奠定基础 [3] 行业信息 - 货币市场利率多数上行，银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行5.93BP报1.4163%，7天期上行2.66BP报1.4789%，14天期上行2.53BP报1.495%，1月期上行0.66BP报1.5604%，创逾一个月新高 银存间同业拆借加权平均利率1天期品种上行6.03BP报1.4335%，7天期上行4.6BP报1.5069%，14天期下行0.32BP报1.5%，1月期下行16.28BP报1.5443% [3] - 美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨7.41个基点报3.560%，3年期美债收益率涨6.47个基点报3.514%，5年期美债收益率涨6.21个基点报3.620%，10年期美债收益率涨5.15个基点报4.089%，30年期美债收益率涨4.38个基点报4.733% [3]