报告行业投资评级 - 未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025 年非农就业基准变动初值下修 91.1 万人，显示过去一年经济疲软程度远超预期，就业市场真实压力被长期低估，凸显美国经济在高利率环境下承压程度被明显低估 [2] - 此次修正表明美国劳动力市场在 2024 年至 2025 年初经历更深层次放缓，挑战了此前“经济软着陆”的乐观判断，就业市场恶化验证了鲍威尔观点，即高利率对就业增长产生更大负面冲击 [2] - 随着经济基本面恶化，美元存在持续走软可能，全球市场不确定性进一步加剧 [2] - 非农修正后，美元指数走高，黄金冲高回落，交易员已完全定价 9 月美联储降息 25bp，预期 9 月 17 日议息会议重启降息进程，需关注美联储是否会一次性降息 50bp 的可能 [3] - 非农修正不仅直接改变市场对经济的判断，也成为利率政策调整的关键转折点，投资者需密切关注政策落地节奏，警惕市场“卖事实”风险 [3] 根据相关目录分别进行总结 非农就业数据情况 - 9 月 9 日美国劳工部修正数据显示，截至 2025 年 3 月的一年中，非农就业人数下修 91.1 万人，高于市场预期的 -70 万人，前值为 -59.8 万人，意味着每月平均少增加 7.6 万个岗位 [1] 市场表现 - 非农修正发布后，美元指数走高，黄金冲高回落，黄金在数据公布瞬间一度冲高至 3674 美元，但随后迅速跳水并在 3650 美元附近调整 [3] 利率政策预期 - 交易员已完全定价 9 月美联储降息 25bp，预期美联储将于 9 月 17 日议息会议上重启降息进程，随着劳动力市场疲软程度超预期，需关注美联储是否会一次性降息 50bp 的可能，若未来就业报告继续恶化，不排除美联储被迫采取更激进宽松措施 [3]