核心观点 - 报告重点推荐零跑汽车(9863)作为个股投资机会 目标价73港元较现价有16.4%上行空间 主要基于其业绩改善、战略合作深化及估值修复潜力 [1][8][11] - 港股市场短期受制于26,000点阻力位 但受益于中美关税休战延长和美联储降息预期升温 市场保持高位整固格局 [1][5] - 宏观层面重点关注数字经济和人工智能产业发展 包括数据要素市场建设、人工智能国家标准推进及人形机器人产业标准化 [3][12] 个股推荐：零跑汽车(9863) - 基本面表现强劲：1H25首次实现半年度扭亏为盈 净利润达3.3亿元人民币 其中2Q25收入环比增长42%至142.3亿元人民币 净利润1.63亿元(环比扭亏) 毛利率维持在14.1%接近历史高位 [11] - 销量持续创新高：8月份交付量达5.7万台(同比增长88%/环比增长14%) 连续两个月超5万台 8M25累计交付量同比增加1.36倍至32.8万台 占全年销量指引61.5万台的54% 进度较2024年同期的47%加快 [11] - 产品矩阵完善：新发布B05/Lafa5车型 D系列产品预计1Q26上市 覆盖6-30万元价格区间 包括MPV等车型 [11] - 战略合作深化：与Stellantis和中国一汽形成"国际+国内双巨头"合作格局 与一汽在零部件采购方面率先落地合作 可能向红旗提供电动平台及电子系统架构 [1][11] - 碳积分收入贡献：1H25已体现向Stellantis转让欧盟和英国市场碳积分收入 后续随欧洲销量增加有望持续贡献盈利 [11] - 估值具吸引力：现价对应FY26E 0.8x市销率 较上市至今均值低1个标准差 较小鹏等同业平均估值折让27% 市场预期FY24-27E收入复合增长率60% [1][11] 市场表现 - 港股主要指数表现：恒指收报25,938点(日涨1.19% 年初至今涨29.3%) 恒生国企指数报9,242点(日涨1.32% 年初至今涨26.78%) 恒生科技指数报5,829点(日涨1.3% 年初至今涨30.45%) [4] - 美股表现：道指收报45,711点(日涨0.43%) 标普500报6,513点(日涨0.27%) 纳指报21,879点(日涨0.37%) [4] - 大宗商品：纽约期油报62.63美元/桶(日涨0.59%) 黄金报3,626.63美元/盎司(日跌0.26%) 铜报9,914美元/吨(日跌0.01%) [4] - 汇率市场：美汇指数报97.79(日涨0.34%) 美元兑CNH报7.1240(日涨0.03%) [4] 行业动态 - 数字经济：国家数据局强调促进数据交易机构高质量发展 加快培育全国一体化数据市场 支持建设数据产业集聚区 [12] - 人工智能：中国已发布人工智能国家标准30项 正在制定84项 覆盖基础软硬件、关键技术、行业应用和安全治理 全力推动15项人形机器人国标研制 [12] - 电商物流：8月中国电商物流指数为112.3点(环比升0.3点) 连续六个月上涨创年内新高 总业务量指数突破131点(环比升0.5点) [12] - 体育产业：国家体育总局提出到2030年体育产业总规模目标超过7万亿元人民币 2023年产业增加值达14,915亿元(占GDP比重1.15%) 2021-2023年年均增速11.6% [12] - 短剧出海：短剧海外应用突破300款 全球累计下载量超4.7亿次 2025年第一季全球短剧应用内购收入逼近7亿美元(为2024年第一季的近4倍) 市场规模短期有望达百亿美元量级 [12] 企业消息 - 腾讯控股(0700)：考虑最早9月发行首笔点心债 为2021年4月以来首次发债 同时开源最新图像模型混元Image2.1 [7][13] - 阿里巴巴(9988)：与荣耀全面深化战略合作 覆盖AI云基础设施、AI模型、AI智慧体生态等领域 为全栈AI技术首次整合应用于AI手机行业 [7][13] - 美团(3690)：iPhone 17新产品将在美团闪购同步首发开售 覆盖范围扩大至三四线城市及县域市场 [7][13] - 宁德时代(3750)：旗下枧下窝锂矿采权证审批进展顺利 预计即将复工复产 [13] - 中国太保(2601)：考虑发行最多20亿美元可转换债券 [13] - 来凯医药(2105)：折让9.5%配股筹资近6亿港元 90%用于研发 [7][13] - 房地产企业销售表现分化：中国金茂首8个月销售额708.84亿元人民币(同比增25.69%) 龙湖集团首8个月销售额457.4亿元人民币(同比降29.78%) 雅居乐集团首8个月预售额62.7亿元人民币(同比降39.36%) [13][14]