全球市场表现 - 恒生指数单日上涨1.19%至25,938点，年内累计涨幅达29.30% [1] - 恒生科技指数单日上涨1.30%至5,829点，年内累计涨幅30.45% [1] - 美国纳斯达克指数单日上涨0.37%至21,879点，年内累计涨幅13.30% [1] - 港股地产分类指数单日上涨1.78%，表现领先其他分类指数 [2] 行业与板块动态 - 中国股市中房地产、综合和银行板块涨幅居前，而电子、计算机和通信板块领跌 [3] - 稀土需求受人形机器人、低空经济等产业推动，政策规范供给侧支撑价格平稳回升 [3] - 阿里巴巴可能重启口碑网和高德自营团购，重构本地生活板块以对标行业龙头 [3] - 日本央行可能在10月加息并在第四季度削减QE，财政政策或加大扩张力度应对通胀 [3] 宏观经济趋势 - 美国就业数据下修91.1万人，加剧市场对经济放缓和数据可信度的担忧 [3] - 美欧货币政策分化，欧央行降息周期进入尾声，部分投资者预期明年可能加息一次 [3] - 全球经济放缓背景下，美国推动产业投资以建立自主制造业体系，中国适度扩大财政刺激并加快去产能 [4] - 美元指数走弱，金价创出新高后大幅下挫，油价受地缘政治影响一度大涨但涨幅收窄 [3] 公司研究要点 - 康方生物AK112联合化疗在二线EGFR-TKI耐药NSCLC患者中显示积极OS趋势，长期随访HR改善至0.78 [4][6] - AK112一线适应症预计2025年ESMO大会公布结果，占长期销售潜力主要部分 [4] - 江南布衣零售增长从低单位数加速至双位数，同店销售改善，新品牌onmygame和B1OCK增长约70% [7][8] - 公司目标26财年实现高个位数销售增长，长期利润率目标为毛利率65%以上和净利率15%以上 [8] - 25财年营收同比增长5%至人民币55.5亿元，净利同比增长6%至人民币8.98亿元，电商销售增长18% [10] 重点公司估值与评级 - 吉利汽车目标价25港元，对应32%上行空间，预测市盈率10.8倍 [11] - 理想汽车目标价80港元，对应24%上行空间，预测市盈率93.6倍 [11] - 腾讯目标价705港元，对应12%上行空间，预测市盈率23.1倍 [11] - 阿里巴巴目标价158.8美元，对应8%上行空间，预测市盈率2.6倍 [11] - Salesforce目标价388美元，对应54%上行空间，预测市盈率22.2倍 [11]