行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 2025年8月抖音美妆类目GMV超200亿元，同比增长19.56%，环比增长21.46%，增长态势较好[5] - 行业投资逻辑在于国货替代持续兑现，建议关注在主流渠道不断提升市场规模及品牌影响力的国货品牌[5] 板块表现与市场动态 - 分品牌看，优质国货表现亮眼，韩束蝉联8月抖音美妆市场首位，GMV超7亿元，其红蛮腰环六肽套装为当月唯一破亿SPU[5] - 百雀羚、丸美、毛戈平等国货品牌较去年同期排名分别提升78名、19名、14名[5] - 外资品牌销售承压，赫莲娜8月抖音GMV达2-2.5亿元位居第三，排名提升6名，但欧莱雅、SK-II等品牌排名下滑明显，欧莱雅跌出前三[5] - 抖音美妆消费趋势由“尝鲜消费”转向“稳定复购”，GMV前1000的SPU中，2025年上架商品占比1.5%，较去年同期的17.7%下降16.2个百分点[5] 投资建议与关注标的 - 建议关注强品牌势能标的：毛戈平（高端美妆国货龙头）、珀莱雅（组织架构成熟、大单品及营销管理能力领先）、丸美生物（大单品势能持续释放）[5] - 建议关注受益平价消费趋势标的：上美股份（多品类多渠道协同发展）、润本股份（驱蚊及婴童赛道优质国货）[5]