PPI表现 - 8月PPI同比增速为-2.9%，较7月的-3.6%上升0.7个百分点，为3月以来首次降幅收窄[1] - PPI环比增速由负转正，从7月的-0.1%升至0.1%，时隔九个月重返正增长区间[3] - 上游行业PPI环比由7月的-0.1%跃升至0.1%，成为PPI回升的核心拉动力量[3] CPI表现 - 8月CPI同比增速为-0.4%，较7月的0%下降0.4个百分点[1] - 核心CPI同比回升0.9%，连续4个月上涨[4] - 食品价格拖累明显，猪肉批发价环比走弱，蔬菜水果同比降幅扩大[4] 结构性分化 - CPI与PPI走势分化：CPI同比下降而PPI同比回升[1][4] - PPI内部传导不畅：上游环比转正，中游边际改善，下游仍处负增长区间[3] - 反内卷政策见效：内卷行业对PPI拖累减少，上游限产措施推动价格企稳[3] 影响因素与展望 - 低基数效应助推PPI改善：去年同期PPI持续下行形成基数洼地[2] - 政策支撑核心CPI：以旧换新补贴推动家用器具价格同比涨4.6%，文娱耐用消费品涨2.4%[4] - 需求端仍待加强：下游PPI疲软反映终端需求复苏不稳固[3]