投资评级 - 维持买入评级 基于公司产品销量提升显著和新材料项目稳步推进 看好长期发展 [1][9] 核心观点 - 防护材料业务增速显著 高能射线防护材料2025H1营收同比+108%至0.65亿元 毛利率59.5% [5] - 新材料项目推进顺利 透明防辐射材料填补国内技术空白 产能提升至50万平方米以上 [7][8] - 收购金南磁材稳步推进 有望实现磁性材料全方位布局 [9] - MIM产品持续放量 2025H1出货量41.727吨 同比+48.41% [5] 财务表现 - 2025H1营业收入4.51亿元 同比+8.3% 归母净利润0.67亿元 同比-8.9% [4] - 2025Q2营业收入2.44亿元 同比+8.0% 环比+18.3% 归母净利润0.37亿元 同比-2.1% 环比+20.6% [4] - 销售毛利率36.00% 同比-2.6个百分点 净利率14.70% 同比-3.14个百分点 [4] - 分板块表现：吸附功能材料营收2.78亿元(-2.4%) 电子陶瓷元件营收0.78亿元(+5.4%) [5] 产能与项目进展 - 高能射线防护材料销量24.82万平方米 单价260.28元/平方米 [12] - 新生产基地已启动建设 现有产能提升至50万平方米以上 [8] - 钐铁氮稀土永磁材料开发取得积极进展 将推进批量化生产 [8] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年营业收入10.18/12.83/16.64亿元 归母净利润1.55/1.92/2.44亿元 [9] - 对应PE分别为34/27/22倍 每股收益1.48/1.83/2.33元 [9][10] - 预测营收增长率15%/26%/30% 净利润增长率7%/24%/27% [10] 市场表现 - 当前股价50.08元 总市值5,254.54百万 流通市值3,355.72百万 [3] - 近12个月股价表现+82.4% 显著优于沪深300指数(+38.9%) [3] - 52周价格区间26.57-65.95元 [3]