基本内容 鲍威尔的政治转向可能导致 9 月份的降息幅度以及鸽派信号的程度超出预期。对他自己而言，也需要一次"超预期" 的降息来向特朗普展示"忠诚"，仅仅 25 个基点的降息不足以传递如此强烈的政治信号。 与此同时，疲软的劳动力数据使得大幅降息不再突兀，反而基于鲍威尔自己那套"数据依赖"的行事准则，更像是顺 水推舟。如此大规模的数据下修，将为鲍威尔提供一个无可辩驳的、以数据为依据的理由来执行大幅降息。 尽管资本市场并没有因再次的大幅基准下修而产生明显波动，但一个无可辩驳的事实是美国劳动力市场的强度远低于 此前非农数据展现的水平。过去四个月的非农新增就业都几乎为负增长，这毫无疑问会成为联储官员们 9 月 FOMC 关 注的重点。 美国劳动力市场很可能处于接近迅速恶化的拐点（inflection point），当前的"弱预期、弱现实"意味着 4.3%的失 业率仍存在较大的上行风险；而预期的改变（大幅降息）向现实传导亦需要时间，四季度的劳动力需求更有可能是磨 底而非明显改善。 因此，9 月降息 50bp、年内降息 100bp 并非不可能；哪怕通胀在低基数的情况下呈现出反弹趋势，这种捍卫价格稳定 的话语在"拯救美国经济 ...