报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 不锈钢短期多空交织，单边策略性价比偏低，近月套利空间有限，行情缺乏上涨驱动，但在当前时点呈现一定博弈价值，建议逢低轻仓试多，关注后市消费情况及PMI通胀数据 [2][6][27] 根据相关目录分别进行总结 市场影响因素 - 近期“反内卷”主线对不锈钢影响甚微，主要是印尼暴乱事件导致宽幅波动震荡 [2][6] 期现价差与套利 - 当前期现价差处于零轴附近，近月套利空间十分有限，盘面未反映旺季乐观预期 [2][6] 现货端情况 - 不锈钢主要面临结构性紧缺，二季度以来热轧产量稳定小幅下滑，“九三阅兵”使部分钢厂减停产，加剧热轧供需错配；300系冷轧产量屡创新高，9月排产预计继续增产 [6] 仓单与交割 - 9月不锈钢过期仓单量为4800吨，10月增至1万吨，对期货盘面有压制；当前盘面接近平水，吸引贸易商接货，8月交割量3.9万吨，预计9 - 10月交割量有上升空间 [13] 库存情况 - 库存整体下滑，粗钢社会库存维持在100万吨左右合理水平，市场提货意愿回暖，库存去化加快；300系冷轧高产量有累库压力，但幅度可控 [18] 成本端情况 - 镍铁和铬铁等关键原料价格企稳反弹，青山集团9月高镍铁首轮招标价强化成本支撑；铬矿市场持续走强，土耳其港口罢工和南非电力问题加剧全球铬矿供应紧张 [23] 后市展望 - 从中长期看，不锈钢价格受国内地产周期和大宗商品通胀周期双重影响，当前行业处于价值低位，估值从超卖向中性回归，预计与地产阶段性复苏共振，市场预期修复将提供更持久支撑 [27]