报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端印尼矿山事故或短暂提振市场情绪但实际影响有限，需求端高价抑制补库且现货贴水走弱压制反弹空间，宏观面美联储降息预期与美指回落为铜价提供支撑但CPI数据公布前市场谨慎情绪升温，预计未来1 - 2周沪铜市场或维持高位震荡，核心波动方向取决于9月18日美联储利率议息会议的最终决定、美国通胀数据指引及国内库存去化速度 [3] 各目录要点总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：9月9日沪铜主力合约（SHFE）价格微涨90元至79740元/吨，呈窄幅震荡格局，现货升贴水持续走弱，升水铜升水从9月8日的190元/吨降至125元/吨，平水铜升水由60元/吨缩窄至40元/吨，现货需求疲软，LME铜0 - 3贴水扩大至81.07美元/吨，海外现货供应宽松压力凸显 [1] - 持仓与成交：9月8日LME铜持仓量增加1928手至29万手以上，沪铜价格高位运行背景下，国内现货成交量受抑，下游采购维持谨慎，市场短期缺乏持续驱动 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：印尼Grasberg矿山因突发矿料涌出事故暂停采矿作业，短期或扰动市场情绪，国内8月未锻轧铜进口量环比回落至42.5万吨，反映淡季进口需求趋缓，但炼厂产能释放仍支撑电解铜供应充足 [2] - 需求端：高铜价抑制下游补库意愿，华北地区电解铜现货升贴水连续走弱，电力、建筑及消费电子领域订单季节性疲软，叠加高价铜材库存累积，终端采购多以刚需为主，需求端缺乏持续性提振 [2] - 库存端：全球显性库存分化，9月8日LME铜库存增加155吨至19081吨，创近一个月新高，SHFE库存微降550吨至15.5万吨，仍处年内高位，整体库存压力尚未缓解，现货去库节奏缓慢 [2] 市场小结 供应端印尼矿山事故可能短暂提振市场情绪但实际影响有限，需求端高价抑制补库，现货贴水走弱压制反弹空间，宏观面美联储降息预期与美指回落为铜价提供支撑，但CPI数据公布前市场谨慎情绪升温，预计未来1 - 2周沪铜市场或维持高位震荡，核心波动方向取决于9月18日美联储利率议息会议的最终决定、美国通胀数据指引及国内库存去化速度 [3] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 09|2025 - 09 - 08|2025 - 09 - 03|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜|79,990|80,000|80,090|-10|-0.01%|元/吨| |升水铜|125|190|260|-65|-34.21%|元/吨| |平水铜|40|60|70|-20|-33.33%|元/吨| |湿法铜|-40|-30|-10|-10|-33.33%|元/吨| |LME (0 - 3)|—|-81|-68|-|-|美元/吨| |SHFE|79,740|79,650|80,020|90|0.11%|元/吨| |LME|—|9,907|9,865|-|-|美元/吨| |LME库存|19,081|18,926|18,927|155|0.82%|吨| |SHFE库存|155,275|155,825|157,950|-550|-0.35%|吨| |COMEX库存|-|305,779|305,345|-|-|短吨| [5] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国就业情况、美国利率及LME铜价相关性、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [6][10][12]