行业投资评级 - 通信行业推荐评级 [3] 核心观点 - 卫星通信正从传统语音与应急连接向"通信+算力+数据"复合型基础设施升级 [5][6] - 运营商卫星通信版图加速成型 中国电信与中国联通均已具备手机直连卫星业务资质 [5] - 行业价值重心向下游倾斜 2024年全球卫星产业中运营服务占比37.0% 地面设备制造占比53.0% [5] - To C与To B模式将构成卫星应用"双轮驱动" [6] 商业模式分析 - To B模式包含太空算力租赁服务 可为应用卫星提供边缘计算能力 解决"有星无算"痛点 [2] - 太空通信与星缆计划可构建低时延 高安全性的跨域传输网络 传输路径更接近直线 [2] - 智能数据资产变现形成DaaS模式 应用于农业 气象 能源 城市治理 低空经济等行业 [2] 产业链价值分布 - 卫星产业链涵盖制造 发射 运营服务及地面设备四大环节 [5] - 2024年全球卫星发射 制造 运营服务 地面设备制造收入占比分别为3.2% 6.8% 37.0% 53.0% [5] - 价值重心向下游应用与终端环节倾斜 [5] 投资建议 - 建议关注普天科技 通宇通讯 震有科技 金信诺 纵横通信 振芯科技 上海瀚讯 顺灏股份 航宇微等标的 [6]