行业投资评级 - 报告对计算机行业评级为"看好/维持" [7] 核心观点 - 人工智能行业迎来政策、技术、需求三维共振，中期仍将构筑科技投资主线 [3] - 人工智能+为我国AI产业规模化推广筑牢政策压舱石，配套文件将细化各行业目标任务和重点方向 [2] - 算力侧高成长性具备消化估值能力，应用侧海外对标仍具增长潜力 [4][8] 行业表现与数据 - 人工智能芯片龙头寒武纪上半年营收同比增长4348%达28.81亿元 [1] - 阿里巴巴FY26Q1云智能集团收入同比增长26%，季度CapEx投资达386亿元创新高 [1] - 行业市值达46945.71亿元，流通市值41840.46亿元，平均市盈率535.31 [4] - 计算机行业指数相对沪深300表现出显著超额收益 [5] 政策支持 - 国家发展改革委将围绕人工智能+行动意见出台一系列配套文件 [1] - 政策聚焦科技、产业、消费、民生、治理、全球合作六大重点领域 [2] - 端侧智能和Agent等核心应用普及率预期2027年超70%，2030年超90% [2] - 2035年我国预期全面步入智能经济和智能社会发展新阶段 [2] 技术发展 - 国产算力供需两旺，模型侧与海外龙头差距正在缩小 [3] - 国产芯片可用度及接受度显著提升，性价比优势逐步显现 [8] - 推理需求爆发早于颠覆性应用出现 [3] 需求驱动 - 互联网大厂CapEx维持高位，算力中心建设需求持续 [8] - 传统行业亟须AI Agent等技术手段帮助创收或提效 [3] - 端侧智能对硬件设备的改造为大趋势，AI功能带来产品量价齐升 [8] 投资方向 - 算力侧重点关注国产芯片及云计算龙头 [12] - 应用侧看好端侧智能与AI Agent两大方向 [8] - 平台类AI Agent包括科大讯飞、昆仑万维等公司 [12] - 垂类AI Agent覆盖办公、金融、编程、教育、医疗等多个场景 [12] - 国产算力领域关注海光信息、寒武纪、浪潮信息等企业 [12] 重点公司估值 - 金山办公2025年预期PE 72.98倍，2026年预期PE 60.95倍 [10] - 寒武纪2025年预期PE 279.51倍，2026年预期PE 143.96倍 [14] - 中际旭创2025年预期PE 44.51倍，2026年预期PE 31.64倍 [14] - 多家公司滚动市销率处于近五年30%以下分位水平 [8]