报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅增长、需求持稳阶段 ，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝基本面或处于供给小幅增长、需求逐步回升阶段 ，消费预期向好，库存拐点或现 ，建议轻仓震荡交易 [2] - 铸造铝合金基本面或处于供给小幅收敛、需求缓步回暖阶段 ，建议轻仓逢高抛空交易 [2] 各部分总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价20790元/吨 ，环比+40元/吨 ；氧化铝期货主力合约收盘价2933元/吨 ，环比+4元/吨 [2] - LME铝注销仓单110250吨 ，环比+67400吨 ；LME铝库存485275吨 ，环比持平 [2] - 沪铝前20名净持仓7105手 ，环比+7452手 ；沪伦比值7.91 ，环比-0.01 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝20750元/吨 ，环比-20元/吨 ；氧化铝现货价3010元/吨 ，环比-20元/吨 [2] - 基差方面 ，铸造铝合金500元/吨 ，环比-210元/吨 ；电解铝-40元/吨 ，环比-60元/吨 [2] 上游情况 - 氧化铝产量756.49万吨 ，环比-18.44万吨 ；开工率82.93% ，环比-1.09% ；产能利用率84.75% ，环比+0.45% [2] - 中国进口铝废料及碎料160494.61吨 ，环比+4900.05吨 ；出口79.39吨 ，环比+15.06吨 [2] 产业情况 - 原铝进口248198.71吨 ，环比+55884.22吨 ；出口40987.71吨 ，环比+21416.99吨 [2] - 铝材产量548.37万吨 ，环比-39万吨 ；出口未锻轧铝及铝材53.4万吨 ，环比-0.6万吨 [2] 下游及应用 - 再生铝合金锭产量62.32万吨 ，环比+0.43万吨 ；出口2.49万吨 ，环比-0.09万吨 [2] - 汽车产量251.02万辆 ，环比-29.84万辆 [2] 期权情况 - 沪铝20日历史波动率6.04% ，环比-0.04% ；40日历史波动率6.91% ，环比持平 [2] - 沪铝主力平值IV隐含波动率8.59% ，环比+0.0027% ；沪铝期权购沽比1.08 ，环比+0.0203 [2] 行业消息 - 2020 - 2024年我国装备制造业和高技术制造业增加值年均分别增长7.9%、8.7% ，占规上工业比重分别提升至34.6%、16.3% [2] - 8月以来中央推进城市更新行动 ，房地产行业发展模式从“规模扩张”转向“质量+服务”双轮驱动 [2] - 8月消费市场运行平稳 ，CPI环比持平 ，同比下降0.4% ；PPI环比持平 ，同比下降2.9% [2] 氧化铝观点总结 - 原料端铝土矿报价持稳 ，港口库存高位小幅去库 ，长期或因几内亚雨季下降 [2] - 供给产能利用率及运行产能高位 ，供给量稳中小增 ；需求对氧化铝需求持续稳定 [2] 电解铝观点总结 - 原料端氧化铝供给宽松报价回落 ，铝价坚挺 ，电解铝厂冶炼利润好 ，生产意愿积极 [2] - 供给端产业运行产能稳中小增临近上限 ；需求端下游加工企业订单及需求恢复 ，社会库存或下降 [2] 铸造铝合金观点总结 - 原料端废铝供应偏紧 ，铝价坚挺 ，废铝报价偏强 ，支撑铸铝报价 [2] - 供给端产量及产能或收敛 ；需求端下游消费采买回暖 ，但需求回暖幅度有限 [2]