报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪市场处于震荡调整状态 ，从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑；若价格弱势持续形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场动态 - 9月10日，生猪注册仓单428手 [2] - 短期现货继续下跌空间有限，需关注生猪继续降重幅度 [2] - 生猪主力合约（LH2511）当日减仓2241手，持仓约7.57万手，最高价13400元/吨，最低价13210元/吨，收盘于13315元/吨 [2] 基本面分析 - 从能繁母猪存栏量看，3 - 12月生猪供应量有望逐月增加但幅度有限；从仔猪数据看，2025年三四季度生猪出栏量整体震荡增加；需求端下半年消费好于上半年 [3] - 从历史情况来看，肥标差或震荡走强 [3] - 市场空头逻辑为养殖端降重缓慢且有难度，供应压力未完全释放，后续出栏量有望持续增加，三季度未到消费旺季需求对猪价支撑有限；多头逻辑为养殖端已有所降重利好后市，天气转凉后消费有望好转，后续出栏虽有增量但幅度有限 [3] 策略建议 - 观点为震荡调整 [4] - 核心逻辑包括从母猪、仔猪数据看，到12月生猪出栏量或逐月增加，供应充裕下猪价难明显上涨；150Kg与标猪价差企稳反弹且有望继续走强，会削弱散户降重意愿，给猪价一定支撑；价格弱势若持续形成负循环，年底猪价有望翘尾，可考虑择机进行11 - 01合约反套 [4] 行情概览 - 全国生猪出栏价9月10日为13.31元/公斤，较9月9日跌0.06元/公斤，跌幅0.45%；河南为13.51元/公斤，较9日跌0.09元/公斤，跌幅0.66%；四川为13.17元/公斤，较9日跌0.1元/公斤，跌幅0.75% [6] - 期货价格方面，01合约9月10日为13740元/吨，较9日涨85元/吨，涨幅0.62%；03合约为13015元/吨，较9日涨65元/吨，涨幅0.5%；05合约为13540元/吨，较9日涨120元/吨，涨幅0.89%；07合约为14265元/吨，较9日涨140元/吨，涨幅0.99%；09合约为13205元/吨，较9日涨55元/吨，涨幅0.42%；11合约为13315元/吨，较9日涨85元/吨，涨幅0.64% [6] - 主力基差（河南）9月10日为195元/吨，较9日降175元/吨，降幅47.3% [6] 重点数据追踪 - 展示了期货合约最近180天收盘价、生猪主力合约河南地区基差、11 - 01合约价差、01 - 03合约价差等数据的走势情况 [14]