报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 商品市场氛围降温，钢材需求疲软，价格受压制，若需求难修复，钢价有下探风险；铁矿石短期震荡偏强，后续关注旺季需求；锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块情绪波动；工业硅和多晶硅受产能整合、下游顺价及“反内卷”情绪影响；玻璃和纯碱短期内震荡，中长期分别受政策和“反内卷”逻辑影响[4][7][11][14][15][17][18] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3109元/吨，较上一交易日跌14元/吨（-0.44%），注册仓单242240吨，环比增加8223吨，持仓量186.7674万手，环比增加88845手；现货天津汇总价3210元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3230元/吨，环比减10元/吨 [3] - 热轧板卷主力合约收盘价3342元/吨，较上一交易日跌7元/吨（-0.20%），注册仓单24459吨，环比减少0吨，持仓量131.3659万手，环比增加6895手；现货乐从汇总价3370元/吨，环比减10元/吨，上海汇总价3380元/吨，环比减10元/吨 [3] - 商品市场氛围降温，成材价格震荡偏弱；巴西淡水河谷输送机火灾事件影响消退；出口量小幅增加但整体弱势；螺纹表需疲弱、累库压力加剧，热卷产量降幅大但表需环比降更明显，需求中性偏弱、库存攀升；钢价受供需影响被压制，需求若难修复有下探风险 [4] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至805.00元/吨，涨跌幅+0.00 %（+0.00），持仓变化+3366手，变化至54.46万手；加权持仓量85.64万手；现货青岛港PB粉799元/湿吨，折盘面基差44.96元/吨，基差率5.29% [6] - 供给上，海外铁矿石发运大幅回落，澳洲发运量小降，巴西发运量降幅显著，非主流国家发运量降至年内偏低位置，近端到港量小幅回落；需求上，日均铁水产量228.84万吨，环比降11.29万吨，主要集中于华北地区；钢厂盈利率下滑；库存端，港口库存回升，钢厂进口矿库存下降；终端数据显示五大材表需偏弱、库存累积快；基本面看原料坚挺影响钢厂利润，成材基本面弱，盘面原料强于成材，原料中铁矿强于煤焦；几内亚矿区变动影响中长期供给预期；短期价格震荡偏强，后续关注钢厂生产恢复情况和旺季需求 [7] 锰硅硅铁 - 9月10日，锰硅主力（SM509合约）低开后震荡走高，收涨0.27%，收盘报5854元/吨；现货天津6517锰硅报价5700元/吨，环比持稳，折盘面5890吨，升水盘面36元/吨；硅铁主力（SF511合约）低开高走后尾盘跳水，收涨0.14%，收盘报5628元/吨；现货天津72硅铁报价5750元/吨，环比持稳，升水盘面122元/吨 [9] - 锰硅盘面维持区间震荡，建议投机头寸观望，关注上方5900 - 6000元/吨压力位和下方5600元/吨附近支撑位；硅铁日线级别维持区间震荡，建议观望，关注上方5700 - 5800元/吨区间压力和下方5400 - 5450元/吨区间支撑 [9] - “反内卷”传闻点燃商品情绪，铁合金跟涨，认为是价格回落至阶段性低点后情绪反复带来的反弹；后续“反内卷”行情取决于政策是否落地及效果 [10] - 黑色板块未来交易侧重现实端需求验证，维持需求有阶段性向下回补风险判断，旺季需求或难匹配高供给，价格承压；锰硅和硅铁基本面不理想，大概率跟随黑色板块情绪波动，操作性价比较低 [11] 工业硅、多晶硅 - 工业硅期货主力（SI2511合约）收盘价报8665元/吨，涨跌幅+3.03%（+255），加权合约持仓变化-5777手，变化至485465手；现货华东不通氧553报价8950元/吨，环比持平，主力合约基差285元/吨；421报价9400元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-65元/吨 [13] - 8月工业硅供需双增但处于“弱现实”格局，前期“反内卷”龙头品种震荡后自身缺乏驱动，走势震荡偏弱；下游多晶硅及有机硅DMC产量增长承接复产，库存小幅去化；9月下游多晶硅产能整合进入兑现节点，工业硅受需求利空和商品氛围情绪影响，预计有反复；短期估值相对合理，关注消息驱动 [14] - 多晶硅期货主力（PS2511合约）收盘价报52885元/吨，涨跌幅-1.19%（-635），加权合约持仓变化-6853手，变化至304278手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价48.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价50.05元/千克，环比下调0.05元/千克；N型复投料平均价51.55元/千克，环比下调0.05元/千克，主力合约基差-1335元/吨 [14] - 多晶硅延续“弱现实、强预期”格局，短期关注产能整合政策和下游顺价进展；基本面周度供给增长，硅片产量上行，库存向产业链下游转移，但8月开工率提升下全行业库存去化有限；N型致密及复投料现货报价提涨后近期小幅下调；利多因素计价后，产能整合有实际进展前盘面随情绪波动；当前消息面影响大于基本面，多空信息不确定性强；短期情绪宣泄后价格或调整，预计有反复 [15] 玻璃纯碱 - 玻璃周三沙河现货报价1164元，环比前日下跌9元，华中现货报价1090元，环比持平，华北市场基本稳定，厂家出货好，中下游采购备货，沙河市场价格灵活调整；截止9月4日，全国浮法玻璃样本企业总库存6305万重箱，环比+0.77%，同比-11.77%，折库存天数26.9天，较上期+0.2天；净持仓多头增仓为主；产量维持高位，库存压力略增，下游房地产需求无明显好转；价格调整空间有限，市场对政策端有预期支撑远月合约；传言沙河部分产线使用正康煤制气，玻璃强势运行；短期内震荡，中长期跟随宏观情绪，关注反内卷对产能和城市更新政策对需求的影响，房地产有实质政策出台期价或上涨，需求疲软则需供给端收缩 [17] - 纯碱现货价格1180元，环比持平，市场价格坚挺，个别企业灵活调整；截止9月8日，国内纯碱厂家总库存182.31万吨，较上周四增加0.1万吨，涨幅0.05%，其中轻质纯碱76.41万吨，环比增加1.39万吨，重质纯碱105.90万吨，环比下降1.29万吨；下游浮法玻璃开工率上升、光伏玻璃开工率变动不大，产销维持，采购情绪谨慎，成交多为低价；装置稳定，供应正常；库存压力略增，重碱库存下降；净持仓昨日多头增仓，空头减仓；价格随煤化工板块宽幅震荡；短期内震荡，中长期在“反内卷”逻辑下，供给端和市场情绪影响大，价格中枢或抬升，但下游需求难改善，基本面供需矛盾限制上涨空间 [18]