报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口增长明显，但 7 月云南、内蒙古极端降水致甘蔗、甜菜受灾，需监测对糖产量的潜在影响，全年进口总量预计仍在预期区间 [1][2] - 棉花全国大部分产区处于开花高峰期，新疆部分地区进入裂铃吐絮阶段，生长进度提前，8 月新疆和长江流域棉区高温少雨，棉花遭受高温热害风险高，当前商业库存持续下降，棉纺织旺季将至，棉价有底部支撑 [1][2] - 策略建议以观望为主 [2] 相关目录总结 资讯与盘面 - 南宁白糖现货价 5880 元，昆明白糖现货价 5835 元，新疆棉花现货价 15250 元 [1] - 美白糖收 15.89，涨跌幅 0.32%；美棉花收 66.72，涨跌幅 0.50% [1] 数据速览 外盘报价 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，美白糖从 15.84 美元涨至 15.89 美元，涨幅 0.32%；美棉花从 66.39 美元涨至 66.72 美元，涨幅 0.50% [3] 现货价格 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，南宁白糖现货价 5880 元无涨跌；昆明白糖从 5820 元涨至 5835 元，涨幅 0.26%；棉花指数 328 从 3281 降至 3280，跌幅 0.32%；新疆棉花从 15300 元降至 15250 元，跌幅 0.33% [3] 价差速览 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，SR01 - 05 从 21 涨至 28，涨幅 33.33%；SR05 - 09 从 - 33 涨至 - 18，涨幅 - 45.45%；SR09 - 01 从 12 降至 - 10，跌幅 - 183.33%；CF01 - 05 从 45 降至 35，跌幅 - 22.22%；CF05 - 09 从 440 涨至 455，涨幅 3.41%；CF09 - 01 从 - 485 降至 - 490，涨幅 1.03% [3] - 白糖 01 基差从 302 降至 300，跌幅 - 0.66%；白糖 05 基差从 323 涨至 328，涨幅 1.55%；白糖 09 基差从 290 涨至 310，涨幅 6.90%；棉花 01 基差从 1500 降至 1431，跌幅 - 4.60%；棉花 05 基差从 1545 降至 1466，跌幅 - 5.11%；棉花 09 基差从 1985 降至 1921，跌幅 - 3.22% [3] 进口价格 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，棉花 cotlookA 价格 77.65 美元无涨跌 [3] 利润空间 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，白糖进口利润 1614 元无涨跌 [3] 期权 - SR601C5500 隐含波动率 0.0855，期货标的 SR601，历史波动率 6.36；SR601P5500 隐含波动率 0.0816 [3] - CF601C13800 隐含波动率 0.1278，期货标的 CF601，历史波动率 6.94；CF601P13800 隐含波动率 0.115 [3] 库存仓单 - 2025 年 9 月 9 - 10 日，郑糖仓单从 11977 张降至 11772 张，涨跌幅 - 1.71%；郑棉仓单从 5459 张降至 5322 张，涨跌幅 - 2.51% [1][3]