报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂减产降供应压力，下周或继续减少 [7] - 需求端各类沥青开工率大多低于历史平均水平，整体需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润环比降3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润环比增6.94%，原油走强短期内支撑走强 [8] - 基差方面9月10日山东现货价3540元/吨，11合约基差为90元/吨，现货升水期货 [9] - 库存方面社会和厂内库存去库，港口库存累库 [9] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓净空且空减 [9] - 预计短期内盘面窄幅震荡，沥青2511在3429 - 3471区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位有支撑 [11] - 利空因素为高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应端压力高位，需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年8月国内沥青总计划排产量241.3万吨，环比降5.1%、同比增17.1%，本周产能利用率30.501%环比降0.90个百分点，样本企业出货、产量减少，装置检修量增加，炼厂减产降供应压力 [7] - 需求端重交、建筑、改性等沥青开工率大多低于历史平均水平，仅防水卷材开工率环比增0.07个百分点但也低于历史平均，整体需求低于历史平均 [7] - 成本端日度加工沥青利润-513.38元/吨环比降3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润792.0771元/吨环比增6.94%，沥青加工亏损减少，与延迟焦化利润差增加，原油走强短期内支撑走强 [8] - 基差9月10日山东现货价3540元/吨，11合约基差90元/吨，现货升水期货 [9] - 库存社会库存122.5万吨环比降3.54%，厂内库存64.2万吨环比降4.74%，港口稀释沥青库存32万吨环比增68.42%，社会和厂内去库，港口累库 [9] - 盘面MA20向下，11合约期价收于MA20下方 [9] - 主力持仓主力持仓净空且空减 [9] - 预期炼厂排产减产降供应压力，旺季需求恢复不及预期且低迷，库存持续去库，原油走强成本支撑短期走强，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511在3429 - 3471区间震荡 [9] - 利多原油成本相对高位有支撑 [11] - 利空高价货源需求不足、整体需求下行、欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑供应端压力高位，需求端复苏乏力 [13] 基本面/持仓数据 - 行情概览展示各合约价格、周度库存、开工率等指标变化，如01合约价格涨0.87%，社会库存降3.54%等 [16] - 基差走势展示山东和华东基差多年走势 [18][19] - 价差分析包括主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青原油燃料油比价走势等 [21][24][27][31] - 现货行情展示山东重交沥青多年走势 [34][35] - 基本面分析 - 利润分析展示沥青利润和焦化沥青利润价差走势 [36][39] - 供给端分析展示出货量、稀释沥青港口库存、产量、马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估等数据走势 [42][44][47] - 库存分析展示交易所仓单、社会库存、厂内库存、厂内库存存货比等数据走势 [62][66][69] - 进出口情况展示沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [72][75][77] - 需求端分析展示石油焦产量、表观消费量、下游需求（公路建设、专项债、基建投资等）、下游机械需求（摊铺机销量、挖掘机开工小时数等）、沥青开工率（重交、按用途分等）、下游开工情况（鞋材、道路、防水卷材等改性沥青开工率）等数据走势 [78][81][84] - 供需平衡表展示2024 - 2025年各月沥青产量、进口量、出口量、库存等数据 [104][105]