核心观点 - 中国经济通缩压力持续但呈现边际改善迹象 8月CPI同比转降0.4% 核心CPI回升至0.9% PPI同比降幅收窄至2.9% 政策层面将延续宽松并加大逆周期调节力度 预计第四季度LPR下调10个基点 RRR下调50个基点[2][5] - 全球市场风险偏好回升 8月对冲基金对亚洲股票风险偏好连续第四个月回升 对中国股票净买入创去年9月以来新高 仓位升至两年高位[5] - 科技行业关注苹果新品周期 iPhone 17 Air采用超薄设计及A19 Pro芯片 AirPods Pro 3降噪能力翻倍并新增健康监测功能 定价策略优于预期[6] 宏观经济与政策 - 中国8月CPI同比下降0.4% 主要受食品价格下跌拖累 但核心CPI同比持续回升至0.9% PPI环比转正 同比降幅收窄至2.9%[2][5] - 反内卷政策抑制上游行业无序竞争 PPI和CPI增速有望持续回升 发改委推进重点行业产能治理 财政政策将更加积极有为[2][5] - 预计2025年CPI增速0.2% PPI同比从上半年-2.8%改善至下半年-1.9% 货币宽松加码 第四季度LPR下调10bp RRR下调50bp[5] 全球市场表现 - 全球主要股指年内普遍上涨 恒生科技指数涨32.11% 纳斯达克涨13.34% 日经225涨10.54% 德国DAX涨18.70%[3] - 港股分类指数中金融板块年内涨30.70% 工商业涨31.96% 地产涨28.18% 公用事业仅涨2.08%[4] - 南向资金净买入75.66亿港元 A股通信、电子、传媒领涨 能源与有色金属价格上涨 国债收益率上升 人民币小幅升值[5] 行业与公司动态 - 苹果发布四款iPhone 17机型 iPhone 17 Air售价999美元采用超薄设计及48MP单摄 AirPods Pro 3降噪能力翻倍并支持心率监测 Watch Ultra 3电池续航42小时[6] - 台积电8月销售额同比增长33.8% 1-8月累计增37.1% 反映AI需求持续强劲[5] - 高德推出"扫街榜"按导航到店人数等指标排名商户 旨在打造真实可信榜单 培育线下入口[5] 重点公司推荐 - 汽车行业看好吉利汽车目标价25港元上行空间37% 零跑汽车目标价80港元上行27%[7] - 科技产业链推荐立讯精密、瑞声科技、鸿腾精密、比亚迪电子 受益于苹果份额提升及单机价值量增长[6] - 互联网板块腾讯目标价705港元上行11% 阿里巴巴目标价158.8美元上行10% 携程目标价76美元上行5%[7] - 半导体领域豪威集团目标价173元上行32% 北方华创目标价460元上行25% 贝克微目标价93港元上行83%[7]