报告行业投资评级 - 铝：谨慎偏多 [9] - 氧化铝：中性 [9] - 铝合金：谨慎偏多 [9] 报告的核心观点 - 宏观因素主导铝价走势，抑制下游囤货需求，现货成交活跃度不高致贴水扩大；供应无变化，消费向好，下游加工企业产量和开工率提升，淡季向旺季转变，铝价有望微观宏观共振向上 [6] - 氧化铝盘面底部震荡，价格跌至边际生产最高现金成本，考验成本支撑；成本端矿价有支撑且可能小涨，价格缺乏下跌驱动力；供需过剩但北货南运使南方价格坚挺，短期现货价格获支撑，价格中性对待 [7][8] - 废铝供应偏紧，铝合金生产利润修复，现货与铝锭价差季节性修复，表明消费复苏且受废铝税返政策影响 [8] 相关目录总结 重要数据 - 铝现货：2025 - 09 - 10华东A00铝价20750元/吨，较上一交易日降20元/吨，升贴水 - 30元/吨，较上一交易日降20元/吨；中原A00铝价20630元/吨，升贴水 - 150元/吨，较上一交易日降20元/吨；佛山A00铝价20710元/吨，较上一交易日降20元/吨，升贴水 - 65元/吨，较上一交易日降15元/吨 [1] - 铝期货：2025 - 09 - 10沪铝主力合约开于20750元/吨，收于20790元/吨，较上一交易日涨40元/吨，最高价20825元/吨，最低价20735元/吨，成交93249手，持仓196440手 [2] - 库存：2025 - 09 - 10国内电解铝锭社会库存63.1万吨，较上一期增0.5吨，仓单库存64937吨，较上一交易日增478吨，LME铝库存485275吨，较上一交易日无变化 [2] - 氧化铝现货价格：2025 - 09 - 10山西3030元/吨，山东3010元/吨，河南3070元/吨，广西3215元/吨，贵州3235元/吨，澳洲FOB价格340美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025 - 09 - 10主力合约开于2923元/吨，收于2933元/吨，较上一交易日收盘价降11元/吨，降幅0.37%，最高价2946元/吨，最低价2900元/吨，成交231575手，持仓276136手 [2] - 铝合金价格：2025 - 09 - 10保太民用生铝采购价16000元/吨，机械生铝采购价16200元/吨，ADC12保太报价20400元/吨，价格环比昨日无变化 [3] - 铝合金库存：社会库存5.79万吨，厂内库存5.90万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本20203元/吨，理论利润197元/吨 [5] 市场分析 - 电解铝：宏观因素主导铝价上涨，下游刚需采购，现货成交活跃度低致贴水扩大；供应无变化，消费向好，下游加工企业产量和开工率提升，铝棒库存下滑，社会库存累库放缓，预计去库将至，宏观向好，海外消费强，铝价有望共振向上 [6] - 氧化铝：盘面底部震荡考验成本支撑，成本端矿价有支撑且可能小涨，价格缺乏下跌驱动力；供需过剩但北货南运使南方价格坚挺，南北价差拉大，现货价格短期获支撑，价格中性对待 [7][8] - 铝合金：废铝供应偏紧，生产利润修复，现货与铝锭价差季节性修复，表明消费复苏且受废铝税返政策影响 [8] 策略 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多 [9] - 套利：沪铝正套、多AD11空AL11 [9]