报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月合约淡季空配为主，估值下修，不确定性在10月下半月，当下估值顶部或在1200点左右，需关注船司是否挺价 [6][7] - 12月合约淡旺季规律仍在，可博弈11月涨价预期，但需关注运价下行底部和美线船舶调往欧线的影响 [8] - 策略上单边主力合约震荡偏弱，套利逢高空10 [10] 根据相关目录分别进行总结 一、期货价格 - 截至2025年9月10日，集运指数欧线期货所有合约持仓79690.00手，单日成交24845.00手，各合约收盘价格分别为EC2602合约1524.00、EC2604合约1246.00、EC2606合约1443.90、EC2508合约1600.00、EC2510合约1267.40、EC2512合约1674.00 [9] 二、现货价格 - 线上报价方面，不同联盟和公司在上海 - 鹿特丹航线不同时间段有不同报价，如马士基上海 - 鹿特丹38周价格1050/1760，39周报价1550美元/FEU等；8月29日公布的SCFI（上海 - 欧洲航线）价格1315.00美元/TEU，SCFI（上海 - 美西航线）价格2189.00美元/FEU，SCFI（上海 - 美东）价格3073.00美元/FEU；9月1日公布的SCFIS（上海 - 欧洲）1566.46点，SCFIS（上海 - 美西）980.48点 [1][9] 三、集装箱船舶运力供应 - 静态供给上，截至2025年9月7日，2025年至今交付集装箱船舶182艘，合计交付运力147.2万TEU，不同船型交付情况不同；交付预期层面，2025 - 2029年不同船型有不同的交付计划，2025 - 2028年面临较大供应端压力 [4] - 动态供给上，MSC和双子星联盟公布中国黄金周假期空班，涉及一定运力；9、10月有不同数量的空班和TBN，HPL公布10月份两艘加班船信息 [5] 四、供应链 - 地缘端，以色列对哈马斯在卡塔尔首都多哈的高级政治领导人发动袭击，以色列与卡塔尔方面对此有不同表态，目前尚不清楚是否有人在袭击中丧生 [3] 五、需求及欧洲经济 - 正常来讲，4月和10月是一年中运价最低的两个月份，10月合约交割结算价格为10/13、10/20以及10/27日SCFIS的算数平均值，正常年份10月价格比8月低20% - 30%；四季度西方节假日密集，商家提前采购补库，运量较高，船司会调节供应端使运价处于较高位置，12月远东 - 欧洲价格常规年份比10月高出10%以上；美国NRF预估9 - 12月份美国集装箱进口需求较2024年同期下行20%左右 [6][7][8]