报告行业投资评级 - 黄金谨慎偏多，Au2510合约震荡区间或在810元/克 - 850元/克；白银谨慎偏多，Ag2510合约震荡区间或在9600元/千克 - 10100元/千克；套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [8][9] 报告的核心观点 - 美国8月PPI环比下降0.1%，四个月来首次转负，同比上涨2.6%，可能加强美联储本月议息会议降息动机；美国联邦最高法院将快速审议特朗普政府多数关税合法性，11月首周听取口头辩论，终审判决前相关关税政策继续施行；印度和美国正致力于尽早完成贸易谈判 [1] - 预计近期黄金和白银价格维持偏强震荡格局，金银比价有望收窄 [8] 根据相关目录分别总结 市场分析 - 美国8月PPI环比降0.1%、同比涨2.6%，未达预期，或增强美联储9月降息动机；美国最高法院将审议多数关税合法性，11月首周辩论，判决前关税政策继续；印度与美国推进贸易谈判 [1] 期货行情与成交量 - 2025 - 09 - 10，沪金主力合约开834.06元/克、收833.42元/克，较前一日收盘变动 - 0.13%，成交量41087手，持仓量129725手；夜盘开836.62元/克、收835.16元/克，较午后收盘涨0.21% [2] - 2025 - 09 - 10，沪银主力合约开9798.00元/千克、收9796.00元/千克，较前一日收盘变动 - 0.51%，成交量485859手，持仓量212530手；夜盘开9803元/千克、收9817元/千克，较午后收盘涨0.21% [2] 美债收益率与利差监控 - 2025 - 09 - 10，美国10年期国债利率收于4.051%，较前一日 - 0.39BP，10年期与2年期利差为0.507%，较前一日 - 0.23BP [3] 上期所金银持仓与成交量变化情况 - 2025 - 09 - 10，Au2508合约多头较前一日变化257手，空头变化278手，沪金合约前一日总成交量525000手，较前一日变化11.58% [4] - 2025 - 09 - 10，Ag2508合约多头变动2手，空头变动 - 2手，白银合约前一日总成交量1066280手，较前一日变化 - 0.10% [4] 贵金属ETF持仓跟踪 - 昨日黄金ETF持仓为979.95吨，较前一日 + 0.27吨；白银ETF持仓为15069.6吨，较前一日 - 67.78吨 [5] 贵金属套利跟踪 - 2025 - 09 - 10，黄金国内溢价为 - 4.06元/克，白银国内溢价为 - 751.75元/千克 [6] - 昨日上期所金银主力合约价格比约为85.08，较前一日变动0.38%，外盘金银比价为88.58，较上一交易日变化1.06% [6] 基本面 - 2025 - 09 - 10，上金所黄金成交量为49162千克，较前一日变化 - 21.48%；白银成交量为566582千克，较前一日变化47.34%；黄金交收量为20082千克，白银交收量为14880千克 [7] 策略 - 黄金谨慎偏多，预计近期以偏强震荡为主，Au2510合约震荡区间810 - 850元/克 [8] - 白银谨慎偏多，与黄金宏观逻辑相似且受益工业属性，金银比价有望收窄，Ag2510合约震荡区间9600 - 10100元/千克 [8] - 套利建议逢高做空金银比价，期权建议暂缓 [9]