报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆投资评级均为中性 [3][6][8] 报告的核心观点 - 棉花市场短期国内棉价下方支撑较强，中长期需关注美棉减产预期落地及新花上市套保压力；白糖市场内外糖价共振下跌，但国产糖库存低，郑糖预计底部盘整；纸浆市场基本面无明显改善，短期浆价延续低位震荡 [2][5][7] 各品种总结 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13855元/吨，较前一日变动+20元/吨，幅度+0.14%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15210元/吨，较前一日变动-43元/吨，全国均价15286元/吨，较前一日变动-49元/吨 [1] - 巴基斯坦旁遮普省洪灾致约35%棉花作物受严重影响，最大产棉区Bahawalnagar受损区域占比达40 - 50%，多家轧花厂和纺织厂进度放缓或暂停 [1] 市场分析 - 国际上，印度延长暂免关税时间支撑美棉，8月USDA下调全球棉花产量及期末库存，美棉供需预期改善但出口销售慢，上方空间受限，短期ICE美棉难突破65 - 70美分震荡区间 [2] - 国内棉花去库快，商业库存低，滑准税配额发放晚且量有限，年末供应偏紧，旺季需求改善，棉价下方支撑强；新年度增产预期强，新花收购价预期不高，但新作预售热，前期或抢收，集中上市套保压力大 [2] 策略 - 短期国内棉花供应趋紧，新花大量上市前郑棉下方支撑强；中期新年度丰产，集中上市期盘面压力大，旺季不佳棉价或下跌 [3] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5535元/吨，较前一日变动+17元/吨，幅度+0.31%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5880元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区5835元/吨，较前一日变动+15元/吨 [3] - 内蒙古第一家糖厂预计9月8日开机，25/26制糖期内蒙古糖产量预估70 - 75万吨，9月天气影响甜菜采收和糖分积累，25/26制糖期白砂糖预售报价SR2601+120元/吨，绵白糖SR2601+300元/吨 [3] 市场分析 - 原糖方面，机构下调巴西中南部产量预估，但8月上半月产糖量同比大增，累计产糖量降幅收窄，制糖比创新高，北半球增产预期不改，短期难反弹 [5] - 郑糖方面，配额外进口利润高，7月进口量同比大增，8 - 9月加工糖冲击市场，近期走弱；部分泰国糖浆企业状态改变，市场忧虑政策放松，需关注政策变动 [5] 策略 - 近期内外糖价下跌，国产糖库存低，郑糖短期下跌空间有限，预计底部盘整 [6] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2511合约4996元/吨，较前一日变动+26元/吨，幅度+0.52%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5690元/吨，较前一日变动+0元/吨，俄针（乌针和布针）现货价格5090元/吨，较前一日变动+0元/吨 [6] - 进口木浆现货市场主流稳定，进口针叶浆部分业者惜售，阔叶浆、本色浆、化机浆市场交投一般，价格横盘或稳定 [6] 市场分析 - 供应方面，海外浆厂减产未改变供应格局，国内下半年纸浆产能投产，木浆进口量或回落，但港口去库慢，库存处高位，供应压力仍存 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱，全球浆厂库存压力显现，国内需求乏力，纸厂采购谨慎，成品纸产能过剩，开工率下滑，产量无明显增加，关注旺季终端订单 [7] 策略 - 当前浆市基本面无明显改善，产业链缺乏利好，短期浆价延续低位震荡 [8]