报告行业投资评级 - 烧碱趋势强度为 0，处于中性状态，取值范围为【-2,2】区间整数，-2 表示最看空，2 表示最看多 [5] 报告的核心观点 - 烧碱目前驱动不足，盘面预期博弈，市场呈现宽幅震荡，不宜追空 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 01 合约期货价格为 2576，山东最便宜可交割现货 32 碱价格为 870，山东现货 32 碱折盘面为 2719，基差为 143 [1] 现货消息 - 以山东地区为基准，当日省内液碱市场整体持稳，鲁西南地区部分企业报价下调，出货放缓，需关注主力下游送货量及碱厂库存的变化 [2] 市场状况分析 - 烧碱上涨的堵点主要来自出口和氧化铝，出口方面因 Vinythai 新增产能、日韩高供应使东南亚供应充足，出口利润无法扩张，出口签单未改善，50 碱 - 32 碱价差偏弱；氧化铝方面处于高产量、高库存格局，利润被持续压缩，边际产能供应未来可能受利润影响 [3] - 今年年底广西地区有 360 万吨产能预期投产，明年年初东方希望有 200 万吨产能预期投产，后期氧化铝备货将带动国内 50 碱货源流转，但囤货未开启前，市场难以期现共振 [3] - 当前烧碱预期博弈，氧化铝未开始投产前的备货，出口方面也未改善，上涨驱动不足 [4]