量化因子与构建方式 1. 因子名称：封板率 因子构建思路：通过计算当日最高价涨停且收盘涨停的股票数量与最高价涨停的股票总数之比，来衡量市场涨停板的封板强度，反映市场情绪和资金追捧程度[17] 因子具体构建过程： 1) 筛选上市满3个月以上的股票 2) 识别当日盘中最高价达到涨停价的股票集合 3) 从该集合中找出收盘价仍为涨停的股票 4) 计算封板率： $封板率 = \frac{最高价涨停且收盘涨停的股票数}{最高价涨停的股票数}$ 因子评价：该因子直接反映市场炒作情绪的持续性，封板率越高说明涨停板可靠性越强，资金封板意愿越高[17] 2. 因子名称：连板率 因子构建思路：通过计算连续两日收盘涨停的股票数量与昨日收盘涨停股票总数之比，来衡量涨停板的延续性和市场接力情绪[17] 因子具体构建过程： 1) 筛选上市满3个月以上的股票 2) 确定昨日收盘涨停的股票集合 3) 从该集合中找出今日收盘仍涨停的股票 4) 计算连板率： $连板率 = \frac{连续两日收盘涨停的股票数}{昨日收盘涨停的股票数}$ 因子评价：连板率越高表明市场炒作热情持续，短线资金接力意愿强，是衡量市场情绪延续性的有效指标[17] 3. 因子名称：大宗交易折价率 因子构建思路：通过计算大宗交易成交金额与当日成交份额总市值的比率减1，来反映大资金交易的折价水平，体现机构或大股东的减持意愿和市场承接能力[26] 因子具体构建过程： 1) 获取当日所有大宗交易记录的成交金额和成交数量 2) 计算当日这些成交份额按收盘价计算的市值 3) 计算折价率： $折价率 = \frac{大宗交易总成交金额}{当日成交份额的总市值} - 1$ 因子评价：折价率越高表明大资金卖出意愿越强或市场流动性越差，反之则表明机构资金看好或市场承接力强[26] 4. 因子名称：股指期货年化贴水率 因子构建思路：通过计算股指期货主力合约与现货指数之间的基差，并进行年化处理，来反映市场对未来指数的预期和套利成本[28] 因子具体构建过程： 1) 获取股指期货主力合约价格和现货指数价格 2) 计算基差：基差 = 期货价格 - 现货价格 3) 计算年化贴水率： $年化贴水率 = \frac{基差}{指数价格} \times \frac{250}{合约剩余交易日数}$ 因子评价：年化贴水率越高表明市场对未来越悲观，套利成本越高；贴水率越低或升水表明市场预期乐观[28] 因子回测效果 1. 封板率因子，20250910当日取值67%[17] 2. 连板率因子，20250910当日取值24%[17] 3. 大宗交易折价率因子，近半年以来平均取值6.02%，20250909当日取值5.79%[26] 4. 上证50股指期货年化贴水率因子，近一年中位数0.21%，20250910当日取值2.18%，处于近一年38%分位点[28] 5. 沪深300股指期货年化贴水率因子，近一年中位数2.38%，20250910当日取值10.42%，处于近一年10%分位点[28] 6. 中证500股指期货年化贴水率因子，近一年中位数9.64%，20250910当日取值35.40%，处于近一年2%分位点[28] 7. 中证1000股指期货年化贴水率因子，近一年中位数11.77%，20250910当日取值39.11%，处于近一年2%分位点[28]