报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纸浆基本面仍无修复迹象，纸浆港口库存和仓单数量无明显去化，短期仍偏弱运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 纸浆价格数据 - 2025年9月10日，针叶浆银星期货价格SP2601为5272元，日环比涨0.11%，周环比跌0.98%；现货价4996元，日环比涨0.52%，周环比跌1.07%；俄针现货价5170元，日环比持平，周环比跌0.58% [1] - 阔叶浆金鱼期货价格SP2509为4938元，日环比涨0.16%，周环比跌1.20%；现货价4180元，日环比持平，周环比跌0.48% [1] - 智利银星外盘报价720美元，月环比跌2.70%，进口成本5884元，月环比跌2.68%；巴西金鱼外盘报价530美元，月环比涨3.92%，进口成本4344元，月环比涨3.87%；智利金星外盘报价590美元，月环比持平，进口成本4830元，月环比持平 [1] 纸浆基本面数据 - 2025年7月，针叶浆进口量64.6万吨，月环比跌4.72%；阔叶浆供给135.1万吨，月环比跌5.85%；往中国纸浆发运量158万吨，同比涨23.00% [1] - 2025年7 - 9月部分时间，阔叶浆国产量在20.5 - 21.3万吨之间波动；化机浆产量在20.7 - 21.1万吨之间波动 [1] - 2025年7月24日 - 9月4日，纸浆港口库存最高214.3万吨，最低204.8万吨；期货交割库库存最高25.6万吨，最低24.7万吨 [1] - 2025年7月24日 - 9月4日，双胶纸产量在19.5 - 21.0万吨之间波动；铜版纸产量在7.7 - 7.9万吨之间波动；生活用纸产量在27.86 - 28.20万吨之间波动；白卡纸产量在29.8 - 33.8万吨之间波动 [1] 纸浆估值数据 - 2025年9月10日，针叶浆银星俄针基差分位数水平0.889，基差174；银星基差分位数水平0.884，基差654；进口利润分位数水平0.271，利润 - 234 [1] - 2025年9月10日，阔叶浆金鱼基差分位数水平0.478，基差 - 164 [1] 供需库存情况 - 供给端：巴西Suzano宣布2025年8月亚洲市场价格上涨20美元/吨；智利Arauco通知8月报价，针叶浆银星价格720美元/吨，阔叶浆明星价格520美元/吨，供应量减少50%，本色浆金星590美元/吨 [1] - 需求端：当前纸品需求基本维持稳定水平，部分双胶纸和白卡纸纸厂发布涨价函，落实情况仍有待观察 [1] - 库存端：截止2025年9月4日，中国纸浆主流港口样本库存量206.6万吨，较上期去库1.8万吨，环比下降0.9%，库存量在本周期呈现去库走势 [1]