投资评级 - 维持"买入"评级 基于公司深厚的技术基础和卫星通信业务布局前景 [3] 核心观点 - 中国联通正式获得工信部颁发的卫星移动通信业务经营许可 可依法开展手机直连卫星等业务 深化应急通信、海事通信、偏远地区通信等场景应用 [1] - 公司聚焦卫星+车联网、物联网等行业发展 已完成基于吉利未来出行星座的车载卫星通信外场试验 验证全链路双向通信能力 [2] - 计划在2025年着力推进关键核心技术攻关 加快新型数字基础设施升级 推动低轨卫星通信技术、手机直连通信技术实现更大突破 有序开展商用实验 [3] - 产业逐步催化 卫星移动通信产业链商业化进程加速 有利于形成适度竞争、良性互动的市场格局 推动服务更易触达普通用户 [2] - 基础电信企业与卫星移动通信产业链上下游协同联动更加紧密 有利于推动产业转型升级 增强产业链供应链韧性和安全水平 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为4184亿元、4548亿元、4967亿元 同比增长7.4%、8.7%、9.2% [1][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为99亿元、109亿元、122亿元 同比增长9.2%、10.3%、12.1% [1][3] - 预计2025-2027年EPS分别为0.32元、0.35元、0.39元 [1][3] - 预计2025-2027年P/E分别为17倍、16倍、14倍 [1][3] - 预计2025-2027年ROE分别为5.8%、6.0%、6.3% [1] 业务进展 - 卫星车联网方面 2025年2月完成基于吉利未来出行星座的车载卫星通信外场试验 为低轨卫星在车联网、应急通信等关键场景应用奠定基础 [2] - 卫星物联网方面 将基于联通星系04星与时空道宇等产业链单位合作开展技术体制验证及多元应用场景测试 推动在工业、农业、交通、能源等各行业融合创新应用 [2] - 加强与工业互联网、车联网、低空智联网等新一代信息基础设施交叉融合 [2] 估值指标 - 当前股价5.76元（2025年9月10日收盘价） [4] - 总市值1800.83亿元 [4] - 流通市值1772.17亿元 [4] - 总股本312.64亿股 [4] - 流通股本307.67亿股 [4] - 近3月日均成交额20.37亿元 [4]