量化因子与构建方式 1. 因子名称：风险溢价因子[27][28] * 因子构建思路：以十年期国债即期收益率为无风险利率的参考，计算各宽基指数相对于无风险利率的风险溢价，用以衡量其相对投资价值和偏离情况[27] * 因子具体构建过程：风险溢价的计算公式为 指数收益率 - 无风险利率。具体而言，是使用各宽基指数的收益率减去十年期国债的即期收益率，其差值即为该指数的风险溢价[28][29]。该因子利用了风险溢价存在均值复归的现象[28] 2. 因子名称：股债性价比因子[44] * 因子构建思路：通过比较股票市场收益率（以PE-TTM的倒数代表）与债券市场收益率（十年期国债即期收益率）的差异，来判断股票和债券哪类资产更具投资吸引力[44] * 因子具体构建过程：股债性价比的计算公式为 (1 / PE-TTM) - 十年期国债即期收益率[44]。其中，(1 / PE-TTM) 代表了股票的盈利收益率（Earnings Yield） 3. 因子名称：股息率因子[46] * 因子构建思路：跟踪各指数的股息率，其反映现金分红回报率，是红利投资风格的一种体现，尤其在市场低迷或利率下行期可能表现突出[46] * 因子具体构建过程：股息率通常的计算公式为 (近12个月现金分红总额 / 总市值) * 100% 或 (近12个月每股股利 / 每股股价) * 100%[46][51] 4. 因子名称：破净率因子[51][53] * 因子构建思路：通过统计指数中市净率（PB）小于1的个股数量及其占比，来反映市场总体的估值态度和悲观情绪，占比越高通常意味着低估越普遍[51][53] * 因子具体构建过程：破净率的计算公式为 (指数成分股中破净股票数量 / 指数总成分股数量) * 100%[51][53]。其中，破净股票是指其市净率（PB）小于1的股票，市净率计算公式为 每股股价 / 每股净资产[51] 5. 因子名称：换手率因子[17][18] * 因子构建思路：计算指数的换手率以衡量其成分股的交易活跃度和流动性[17][18] * 因子具体构建过程：指数换手率的计算方式为 Σ(成分股流通股本 * 成分股换手率) / Σ(成分股流通股本)[18] 6. 因子名称：交易金额占比因子[17][18] * 因子构建思路：计算单一指数交易金额在全市场总交易金额中的占比，以观察资金在不同板块或指数间的流向和集中度[17][18] * 因子具体构建过程：交易金额占比的计算公式为 (该指数当天的交易金额 / 中证全指当天的交易金额) * 100%[18] 7. 因子名称：收益率分布形态因子（偏度与峰度）[24][25] * 因子构建思路：通过分析指数日收益率的分布形态，特别是其偏度（Skewness）和峰度（Kurtosis），来捕捉收益分布的特征和极端收益出现的可能性[24][25] * 因子具体构建过程： * 峰度：计算指数日收益率序列的峰度，报告中在计算时减去了3（正态分布的峰度值），即计算超额峰度。峰度越大，说明收益率分布更集中（尖峰）[24][25] * 偏度：计算指数日收益率序列的偏度。正偏态显示极端正收益情形增加的程度[24] 因子的回测效果 1. 风险溢价因子 * 当前风险溢价：上证50: 0.37%, 沪深300: 0.20%, 中证500: 0.04%, 中证1000: 0.05%, 中证2000: 0.31%, 中证全指: 0.20%, 创业板指: 1.26%[31] * 近5年分位值：上证50: 68.10%, 沪深300: 60.79%, 中证500: 50.48%, 中证1000: 48.97%, 中证2000: 54.68%, 中证全指: 58.65%, 创业板指: 80.79%[31] * 近1年波动率：上证50: 1.22%, 沪深300: 1.38%, 中证500: 1.68%, 中证1000: 1.91%, 中证2000: 2.10%, 中证全指: 1.58%, 创业板指: 2.59%[31] 2. PE-TTM因子 * 当前值：上证50: 11.79, 沪深300: 13.95, 中证500: 33.34, 中证1000: 46.11, 中证2000: 162.77, 中证全指: 21.11, 创业板指: 41.46[41][42] * 近5年历史分位值：上证50: 83.22%, 沪深300: 81.24%, 中证500: 98.93%, 中证1000: 94.55%, 中证2000: 85.95%, 中证全指: 96.12%, 创业板指: 56.20%[39][41][42] 3. 股息率因子 * 当前值：上证50: 3.34%, 沪深300: 2.72%, 中证500: 1.35%, 中证1000: 1.14%, 中证2000: 0.77%, 中证全指: 2.02%, 创业板指: 1.00%[51] * 近5年历史分位值：上证50: 37.85%, 沪深300: 37.60%, 中证500: 16.03%, 中证1000: 51.74%, 中证2000: 17.44%, 中证全指: 36.61%, 创业板指: 69.09%[49][51][52] 4. 破净率因子 * 当前破净率：上证50: 18.0%, 沪深300: 15.67%, 中证500: 11.8%, 中证1000: 7.5%, 中证2000: 3.25%, 中证全指: 6.07%, 创业板指: 1.0%[3][53] 5. 换手率因子 * 当前换手率：中证2000: 4.0, 创业板指: 3.0, 中证1000: 2.61, 中证全指: 1.73, 中证500: 1.68, 沪深300: 0.62, 上证50: 0.33[17] 6. 交易金额占比因子 * 当前交易金额占比：沪深300: 27.43%, 中证2000: 22.8%, 中证1000: 20.29%[17] 7. 收益率分布形态因子（偏度与峰度） * 当前峰度 (超额)：上证50: 3.09, 沪深300: 3.65, 中证500: 3.32, 中证1000: 4.24, 中证2000: 2.86, 中证全指: 3.26, 创业板指: 5.30[25] * 当前偏度：上证50: 2.16, 沪深300: 2.30, 中证500: 2.18, 中证1000: 2.26, 中证2000: 1.99, 中证全指: 2.18, 创业板指: 2.47[25] * 当前vs近5年峰度变化：上证50: +1.38, 沪深300: +2.36, 中证500: +1.35, 中证1000: +2.98, 中证2000: +0.91, 中证全指: +2.20, 创业板指: +5.48[25] * 当前vs近5年偏度变化：上证50: +0.35, 沪深300: +0.60, 中证500: +0.32, 中证1000: +0.63, 中证2000: +0.18, 中证全指: +0.57, 创业板指: +1.34[25]