报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铜市场短期维持高位波动，供给端进口放量压制现货升水但炼厂原料长单采购支撑价格底部；需求端电网投资与季节性开工形成弱支撑，光伏与建筑需求仍偏弱；宏观面美国就业数据疲软加大降息预期，但地缘风险与美指波动限制上行空间；昨夜PPI数据下滑，继续推升9月降息预期，噤声期内对数据的交易或将增加，但上方压制仍明显 [6] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 铜期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：2025年9月10日，SHFE主力合约价格持平于79740元/吨，LME铜价微涨至9916.5美元/吨；现货市场基差全面走弱，升水铜、平水铜升水缩窄，湿法铜贴水扩大，LME 0 - 3贴水小幅收窄但仍深贴水 [1] - 持仓与成交：LME铜持仓减少1245手至288791手，SHFE库存环比下降0.14%至155050吨，连续两周去库；日内沪铜交投减仓上行，资金冲高后获利离场，短期多头情绪谨慎 [2] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：进口铜到港叠加国内冶炼产量稳定，现货供应宽松；贸易商低价抛货致升水回落，进口亏损扩大至250元/吨；LME库存增至19126吨，为近两个月高位，欧美需求疲软使隐性库存显性化 [3] - 需求端：8月铜终端PMI在荣枯线以下，电力领域因国网投资高景气形成支撑，但建筑端季节性回暖有限、光伏装机大幅下滑削弱需求弹性；铜价高位抑制下游采购，现货采购情绪指数仅为3.12，畏高情绪仍存 [4] - 库存端：全球显性库存分化，国内SHFE库存下降，海外LME及COMEX库存累库；跨月价差收敛至20元/吨 [5] 价格走势判断 - 铜市场短期维持高位波动，供给、需求、宏观因素相互影响，PPI数据下滑推升9月降息预期，噤声期对数据交易或增加，但上方压制明显 [6] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 09 - 10|2025 - 09 - 09|2025 - 09 - 04|变化|变化率|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM:1铜升水铜（价格/升水）|79,880/100|79,990/125|80,000/190|-110/-25|-0.14%/-20.00%|元/吨| |平水铜（升水）|20|40|60|-20|-50.00%|元/吨| |湿法铜（升水）|-50|-40|-30|-10|-25.00%|元/吨| |LME (0 - 3)贴水| - | - 78| - 81| - | - |美元/吨| |SHFE价格|79,740|79,740|79,650|0|0.00%|元/吨| |LME价格| - |9,917|9,907| - | - |美元/吨| |LME库存|19,126|19,081|18,926|45|0.24%|吨| |SHFE库存|155,050|155,275|155,825|-225|-0.14%|吨| |COMEX库存| - |307,696|305,779| - | - |短吨| [8] 产业链数据图表 - 包含中国PMI、美国就业情况、美国利率及LME铜价相关性、美元指数及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [9][13][15]