报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 航运市场行情震荡，班货价格下降，建议逢高空10，滚动10 - 12反套 [8][9][10] 各部分内容总结 运价指数情况 - 上海出口集装箱综合指数SCFI现值1444，前值1445，涨跌幅 - 0.04%；中国出口集装箱指数CCFI现值1149，前值1156，涨跌幅 - 0.62% [5] - SCFI - 美西现值2189，前值1923，涨跌幅13.83%；SCFIS - 美西现值980，前值1013，涨跌幅 - 3.26%；SCFI - 美东现值3073，前值2866，涨跌幅7.22%；SCFI - 西北欧现值1315，前值1481，涨跌幅 - 11.21% [5] - SCFIS - 西北欧现值1566，前值1773，涨跌幅 - 11.68%；SCFI - 地中海现值1971，前值2145，涨跌幅 - 8.11% [5] 合约情况 - 合约EC2506、EC2608、EC2510、EC2512、EC5602、EC2604现值分别为1443.9、1600.0、1267.4、1674.0、1524.0、1246.0，涨跌幅分别为0.66%、 - 0.50%、 - 0.10%、 - 0.53%、 - 0.22%、 - 0.85% [5] - 持仓方面，EC2606、EC2608、EC2410、EC2412、EC2602、EC2604持仓现值分别为957、351、47320、17608、5942、7512，涨跌值分别为43、17、114、729、23、22 [5] - 月差10 - 12、12 - 2、12 - 4现值分别为 - 406.6、150.0、428.0，涨跌值分别为7.6、(5.5)、1.8 [5] 行业动态 - 关税加速中国贸易重心转移，东南亚与非洲成主要增长点，2025年1 - 7月中国至越南直挂航次同比上涨22%，3月起单月突破300次创纪录，但美国需求走弱会影响东南亚对中国中间品需求 [6] - 北京在中美贸易谈判中采取保持对话但几乎不做让步立场，短期内难促成实质性贸易协议 [6] - Premier Alliance暂停服务显示跨太平洋需求下降，美国东海岸九月第一周空航次增加 [6] - 印度 - 欧洲航线因运力恢复正常且旺季需求迹象不明显，货代预计九月运价每标箱降至1100 - 1200美元 [6] - 联邦巡回上诉法院认定特朗普征收“芬太尼关税”和“对等关税”越权，裁决暂缓执行到2025年10月14日，政府已上诉，最快11月听证，2026年6月底前出最终结果 [6][7] 班货价格情况 - 9月中GBMINI价格跌至1800，近期降价至1950，PJ降至1800，MSC降至2050，9月中市场FMK运价中枢在1850 [9] - GBMINI联盟整体均值1800，马士基wk38开舱1700；O1联盟整体均值1950；PA联盟整体均值1800；MSC 9月上报2050 [9] - 马士基wk39开舱价1550，环比降150，occ1跌至1600，9月仍有跌价可能，市场乐观情绪降温，现货运价未止跌，10.1节前囤货及美线船调至欧线使运价承压 [9]