核心观点 - PPI同比降幅收窄 为3月以来首次收窄 主要受低基数及反内卷政策影响 预计9月延续改善态势[2][31] - A股市场短期结构性机会优于整体 前期主线题材延续性需观察 中期受政策巩固回稳向好势头支撑[4][36] - 出口增速因需求前置效应消退及高基数回落 但9月低基数下有望边际改善[2][29] 市场回顾 - 主要指数普遍上涨 近5个交易日上证综指涨2.91% 创业板指涨10.00% 沪深300涨4.19% 中证500涨6.33%[2][5] - 成交量显著缩量 区间成交11.26万亿元 日均成交额2.25万亿元 较前五日日均减少4147.68亿元[2][8] - 行业表现分化 申万一级行业中仅银行下跌 通信、电子、电力设备涨幅居前 石油石化、煤炭、医药生物涨幅居后[2][24] 经济数据 - 8月出口同比增长4.4% 较7月回落2.8个百分点 主因高基数及前期抢出口效应导致需求前置[2][29] - 8月CPI环比持平 同比下降0.4% 猪肉供给充足及能源价格拖累下短期仍承压[2][31] - 8月PPI环比由降转平 同比降幅收窄 为3月以来首次 反内卷政策推动部分行业价格边际改善[2][31] 政策动向 - 财政政策重点做强国内大循环 消费端聚焦提振消费专项行动 投资端侧重公共服务领域[4][35] - 反内卷政策部署推进重点行业产能治理 综合整治无序非理性竞争 关注行业稳增长方案落地[4][35] - 宏观政策延续730政治局会议基调 以存量政策落实落细为主[35] 投资策略 - 中期政治局会议政策部署巩固资本市场回稳向好势头 缓解市场下行风险担忧[4][36] - 短期关注结构性机会 TMT板块受益算力国产替代及人工智能+行动推进[4][36] - 电力设备及有色金属行业存在储能需求超预期、固态电池突破、反内卷及美联储降息等多重催化[4][36] - 金融行业受益资本市场回稳向好态势巩固[4][36]