报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 利空因素发酵使焦煤期现货价格同步回落，供需双弱下基本面表现较好，多空围绕“反内卷”政策与需求走弱博弈，供应偏紧支撑价格但上行空间有限，预计延续高位震荡态势 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 价格情况 - 8月以来焦煤期货主力合约由1328元/吨跌至1075元/吨，累计跌幅超19%，期价下行带动现货价格同步走弱，主流品种下跌30 - 150元/吨 [2] 库存情况 - 截至9月5日当周，523家煤矿精煤库存为529.24万吨，环比减少14.32万吨，略高于去年同期；港口和洗煤厂库存显著低于去年同期，同比分别下降31.83%、34.52%；终端库存高于去年同期，全样本独立焦化厂和247家钢厂焦煤库存同比分别增长7.72%、10.78%；口岸库存持续去化，甘其毛都口岸库存6月中旬以来累计减少153.48万吨，同比下降35.07%；全口径焦煤库存为3034.82万吨，环比减少36.78万吨，低于去年同期，同比下降20.70% [3] 供应情况 - 截至9月5日，523家炼焦煤矿山产能利用率为75.78%，环比下降8.26个百分点；原煤、精煤日均产量环比分别下降18.55万吨、6.01万吨，均降至近5年同期低位，与去年同期相比分别下降14.58个百分点、33.56万吨、9.72万吨；本周煤矿陆续复产，但产能利用率难回升至上半年高位，9月煤矿产量恢复受阻，国内供应偏紧 [4] - 7月我国进口炼焦煤3873.2万吨，环比增长13%；1 - 7月累计进口6244.53万吨；焦煤现货价格偏高使进口买盘增加，蒙煤车辆通关数据回升，截至9月5日当周，三大口岸整体日均通关2166辆，环比增长5.81% [5] 需求情况 - 截至9月5日当周，全样本独立焦化厂和247家钢厂合计焦炭日均产量连续两周下降；焦化企业利润改善，部分产区吨焦利润超100元，限产结束后复产意愿高，叠加“十一”补库需求，短期需求有改善空间，但下游钢材市场矛盾累积，需求增量或有限；下游焦钢企业采购意愿低，多刚需补库，市场观望情绪浓，原料采购谨慎 [5]