通胀数据表现 - 美国8月CPI同比上升2.9%，环比上升0.4%，环比增速超市场预期[2][12] - 核心CPI同比上升3.1%，环比上升0.3%，均符合市场预期[2][12] - 能源项同比上升0.2%，增速由负转正；食品项同比上升3.2%，较7月提升0.3个百分点[3] - 核心商品同比增速较7月上升0.37个百分点至1.54%；核心服务同比上升3.587%，较7月下降0.05个百分点[3] 通胀驱动因素 - 能源通胀反弹主因2024年同期基数下行，汽油价格微升至3.06美元/加仑[18] - 食品通胀走强与大豆、小麦期货价格回升及基数下降相关[18] - 核心商品再通胀受关税冲击明显，二手车环比上升1.0%（较7月提升0.5个百分点）[21] 未来通胀展望 - 高基数效应显现后，总体及核心通胀持续反弹或告一段落[3][33] - 核心商品通胀或因关税保持坚挺，但核心服务走弱可能推动核心通胀平稳或下行[32] - 企业转嫁关税成本的不确定性仍存，通胀持久性需观察[33] 美联储政策预期 - 美联储9月降息25bp概率极高，2025年全年预计降息3次[6][44] - 9月FOMC会议的经济预测和点阵图将成为资产价格关键影响因素[5][43] - 若美联储提升通胀预测并降低增长预期，短端美债收益率或上移，黄金或受益[5][43] 风险提示 - 国际局势紧张可能引发通胀超预期[47] - 美国经济存在超预期衰退风险[47]