报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期尿素盘面震荡回落，国内整体供过于求仍明显，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，预计UR今日走势震荡[4] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：前期受出口放开传言影响期货价格上涨，后市情绪回落，日产及开工率偏高，库存整体高位，工业需求中复合肥、三聚氰胺开工略有反弹，农业需求短期见顶，国内供过于求明显，出口利润强但政策未显著放开，基本面整体偏空[4] - 基差：UR2601合约基差89，升贴水比例5.1%，偏多[4] - 库存：UR综合库存141万吨（+0.8），偏空[4] - 盘面：UR主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空[4] - 主力持仓：UR主力持仓净多，增多，偏多[4] - 预期：尿素主力合约盘面震荡，国际尿素价格偏强，出口政策未超预期放开，国内整体供过于求仍明显，预计走势震荡[4] - 利多因素：国际价格偏强[5] - 利空因素：开工日产高位，国内需求偏弱[5] - 主要逻辑：国际价格，国内需求边际变化[5] 现货行情、期货盘面及库存 |分类|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品1760（-0），山东现货1760（-0），河南现货1760（-0），FOB中国2919[6]| |期货盘面|01合约价格1671（+2），基差89（-2），UR05价格1719（-0），UR09价格1595（-18）[6]| |库存|仓单8897（-0），UR综合库存141万吨（+0.8），UR厂家库存91.7（-0），UR港口库存49.3（-0）[6]| 供需平衡表-尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018|/|2245.5|/|1956.81|448.38|18.6%|2405.19|23.66|2405.19|/| |2019|/|2445.5|8.9%|2240|487.94|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020|/|2825.5|15.5%|2580.98|619.12|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021|/|3148.5|11.4%|2927.99|352.41|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022|/|3413.5|8.4%|2965.46|335.37|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023|/|3893.5|14.1%|3193.59|293.13|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024|/|4418.5|13.5%|3425|360|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E|/|4906|11.0%|/|/|/|/|/|/|[9]|