核心观点 - 美国8月CPI超预期升温但核心CPI符合预期 关税传导仍然可控 市场降息预期升温 [2] - 苹果秋季发布会推出iPhone Air等新品 硬件升级符合预期 AI功能介绍较少 但苹果在AI产业链仍占据关键入口 [3] - 煤矿智能化率提升受政策支持、技术进步和产业资本入局推动 回采智能化和无人矿卡前景最具吸引力 [6] - 挚文集团25Q2业绩显示海外业务加速商业化 预计26年集团总收入有望迎来拐点 当前市值低于账面净现金 [7] - 多家公司获得首次买入评级 包括美埃科技、珠海冠宇、广州发展和曹操出行 [10] 宏观分析 - 美国8月CPI环比上行0.18pp至0.38% 高于预期的0.3% 主要受食品和能源价格推动 [2] - 核心CPI环比0.35% 基本持平前值 同比小幅上行0.1pp至3.1% 符合预期 [2] - 核心商品环比略有加速 但主要是受新车二手车影响 关税影响较大的分项仍较为温和 [2] - 周度首申数据超预期大幅上行 就业市场放缓信号更加明显 市场降息预期升温 [2] - 联储降息预期上行5bp至73bp 市场定价9月降息25bp、50bp概率分别为100%、13% [2] - 2y、10y美债收益率均下行5bp至3.50%、4.00% 美元指数下跌0.4%至97.6 美股上涨 [2] 科技行业 - 苹果推出iPhone 17全系四款机型、AirPods Pro 3以及三款Apple Watch共8款新品 [3] - iPhone Air成为最大亮点 机身厚度仅5.6毫米 首度集成自研基带和Wi-Fi芯片 仅支持eSIM功能 [3] - iPhone全系标配120Hz高刷屏幕 搭载台积电3nm A19/A19 pro芯片 [3] - 前摄升级至防抖1800万像素 后置主摄4800万像素 [3] - iPhone 17普通版起售价799美元与去年持平 但容量从128G提升至256G 变相降价 [3] - 17Air/Pro版本起售价提升100美元至999/1099美金 主因取消128G版本 但与去年同规格售价持平 [3] - Pro Max机型与去年售价持平 [3] - 不利因素渐消包括232调查豁免和谷歌反垄断案胜诉 [3] - 下半年进入传统消费电子需求旺季及折叠屏定案催化 [3] - 果链相关公司包括立讯、蓝思、歌尔等 [3] 机械设备行业 - 煤矿开采"无人则安" 政策支持、技术进步、产业资本入局三重因素推动煤矿智能化率提升 [6] - 回采智能化和运输环节机器替人前景最具吸引力 [6] - 预计到2026年智能化煤矿数量占比将达到30% 无人矿卡渗透率提升至30%以上 [6] - 回采环节智能开采系统渗透率有望不断提升 AI技术进步使智能化内涵不断扩充 [6] - 相关公司包括天玛智控、天地科技、中创智领（郑煤机） [6] - 无人矿卡项目运营已逐步成熟、具备经济可行性 正进入规模化部署阶段 [6] - 2030年全球近600亿市场释放值得期待 [6] - 推荐柳工 相关公司包括徐工机械、三一国际、中联重科、同力股份、博雷顿、易控智驾（正在申请上市） [6] 重点公司分析 - 挚文集团25Q2总营收26.20亿元（yoy-2.6%） Non-GAAP归母净亏损0.96亿元 [7] - 一次性预提所得税影响约5.48亿元 剔除该因素后利润好于预期（3.82亿元） [7] - 国内业务经营效率稳步提升 海外产品加速商业化 [7] - 考虑到主播税务新规和ROI导向下海外投入节奏调整 公司对H2指引较为谨慎 [7] - 海外业务逐步弥补国内业务下滑的趋势不变 预计26年集团层面总收入有望迎来拐点 [7] - 当前公司市值仍低于账面净现金 维持"买入"评级 [7] 评级变动 - 美埃科技（688376）目标价67.28元 买入(首次)评级 2025-2027年EPS预测分别为1.92元、2.51元、3.31元 [10] - 珠海冠宇（688772）目标价33.25元 买入(首次)评级 2025-2027年EPS预测分别为0.54元、1.33元、1.84元 [10] - 广州发展（600098）目标价8.73元 买入(首次)评级 2025-2027年EPS预测分别为0.69元、0.67元、0.67元 [10] - 曹操出行（2643）目标价100.40元 买入(首次)评级 2025-2027年EPS预测分别为-1.05元、0.56元、2.33元 [10]