报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国CPI基本符合预期，临近9月美联储会议，降息预期升温，但金价上行动力有限，沪金溢价大幅收敛，金价依旧偏强，需警惕下周降息落地金价提前回落；银价因风险偏好回升而回升，沪银溢价维持，9月会议临近，银价仍有支撑 [4][6] - 特朗普就任使全球进入动荡变化期，通胀预期转变为经济衰退预期，金价难回落且易涨难跌，银价跟随金价为主，关税担忧对银价影响更强，易出现涨幅扩大 [10][13] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国CPI基本符合预期，美股三大股指和欧洲三大股指均上涨，美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌2.29个基点报4.024%，美元指数跌0.32%报97.53，离岸人民币对美元小幅升值报7.1129；COMEX黄金期货跌0.23%报3673.40美元/盎司，COMEX白银期货涨1.12%报42.07美元/盎司 [4][6] 每日提示 - 黄金基差-3.28，现货贴水期货；期货仓单50151千克，增加4200千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] - 白银基差-28，现货贴水期货；沪银期货仓单1240187千克，日环比减少11983千克；20日均线向上，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [6] 今日关注 - 时间待定：2025年服贸会在首钢园区举办，比亚迪仰望U8L鼎世版上市 - 11:40：澳洲联储助理主席琼斯讲话 - 14:00：英国7月GDP，德国8月CPI终值 - 15:00：欧洲央行管委艾斯克里瓦讲话 - 16:00：欧洲央行管委雷恩就货币政策讲话，欧洲央行管委科赫尔讲话 - 16:15：欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel讲话 - 18:30：俄罗斯央行公布利率决议，行长纳比乌琳娜随后将召开货币政策新闻发布会 - 22:00：美国9月密歇根大学消费者信心指数初值 - 周六：美国纽交所进行市场范围的熔断测试 [15] 基本面数据 - 黄金利多逻辑为特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变为经济衰退预期，美国新政府政策预期与实际验证继续，金价情绪高涨；利空因素未提及 [10] - 白银利多因素有全球动荡避险情绪仍存、影子美联储显著降息预期再度升温、俄乌和中东局势紧张通胀再度抬头、关税担忧影响有色金属关税对银价有支撑；利空因素有降息停止经济预期改善、欧洲财政扩张不及预期美国再度一枝独秀、风险偏好再度恶化、俄乌冲突结束 [14] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年9月11日多单量247884，较前一日减3903，降幅1.55%；空单量84143，较前一日增1746，增幅2.12%；净持仓163741，较前一日减5649，降幅3.33% [31] - 沪银前二十持仓：2025年9月11日多单量361896，较前一日减4432，降幅1.21%；空单量242218，较前一日减5047，降幅2.04%；净持仓119678，较前一日增615，增幅0.52% [32] - SPDR黄金ETF持仓转为减少；白银ETF持仓继续减少，高于两年同期 [34][37] - COMEX金仓单小幅增加，依旧处于高位，沪金仓单再度大幅增加；沪银仓单小幅减少，高于去年同期，COMEX银仓单继续增加，关税担忧再起 [38][40]