报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 虽然当前尿素价格因供强需弱震荡走低，但从估值和驱动两个角度看，更建议关注后市逢低做多的机会，综合来看建议关注01合约的逢低做多机会[1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格 - 9月11日，尿素期货价格方面，UR01山东收盘价1671元/吨，较9月10日涨2元/吨，涨幅0.12%；山西收盘价1540元/吨，较9月10日跌20元/吨，跌幅1.28%；河南收盘价1660元/吨，较9月10日跌10元/吨，跌幅0.60%；UR05收盘价1719元/吨，较9月10日无变化；UR09收盘价1595元/吨，较9月10日跌18元/吨，跌幅1.12% [1] - 9月11日，国内现货价格（小颗粒）方面，河北为1670元/吨，较9月10日跌40元/吨，跌幅2.34%；东北为1680元/吨，较9月10日无变化；江苏为1650元/吨，较9月10日无变化 [1] 基差与价差 - 9月11日，山东现货 - UR为 - 59元/吨，较9月10日降10元/吨 [1] - 9月11日，01 - 05价差为 - 48元/吨，较9月10日涨2元/吨 [1] 上游成本 - 9月11日，无烟煤价格方面，河南为1000元/吨，较9月10日无变化；山西为880元/吨，较9月10日跌20元/吨，跌幅2.22% [1] 下游价格 - 9月11日，复合肥（45%S）价格方面，山东为2950元/吨，较9月10日无变化；河南为2550元/吨，较9月10日无变化 [1] - 9月11日，三聚氰胺价格方面，山东为5100元/吨，较9月10日跌17元/吨，跌幅0.33%；江苏为5300元/吨，较9月10日无变化 [1] 重要资讯 - 前一交易日，尿素期货主力合约2601开盘价1669元/吨，最高价1676元/吨，最低价1666元/吨，收盘1671元/吨，结算价1672元/吨，持仓量292643手 [1] 多空逻辑 - 从估值上看，当前尿素价格低位震荡，上游利润也处于相对较低水平，尿素估值并不贵[1] - 从驱动上看，下半年尿素价格可能的向上驱动有二：一是供给端有老旧装置更新改造预期，尿素20年以上老旧装置占比约20%，当前尿素综合开工率在80%以上，闲置产能并不多；二是需求端出口有改善预期，中印关系缓和的背景下，较为看好9 - 10月的尿素出口[1] 交易策略 关注01合约逢低做多机会[1]