报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪锌宏观降息预期与海外低库存提供支撑，国内高供应与弱需求形成压制，短期或延续区间震荡为主 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 2025年9月10日，沪锌主力合约（ZN2510）震荡微涨，收盘价22215元/吨，成交量8.37万手，持仓量10.31万手，量仓保持稳定 [2] - 现货市场价格走弱，上海地区0锌锭均价22095元/吨，基差由前一日的+55元/吨转为 - 115元/吨，凸显现货端承压 [2] - 国内社会库存持续累增，叠加下游消费旺季预期尚未兑现，市场多空因素交织，短期锌价或维持区间震荡 [2] - 今日沪锌期货12个合约，品种持仓量221749手，较上一交易日减少3963手，其中活跃合约zn2510，持仓量减少5145手 [4] 现货市场 - 当日基差（现货 - 期货）为 - 115元/吨，前一日基差为+55元/吨 [6] 影响因素 - 供应端，8月国内精炼锌产量62.62万吨，同比大增28.7%，9月虽有部分炼厂检修，但预计产量仍维持60万吨以上高位 [7] - 原料端，国产锌精矿加工费（TC）维持3600元/吨高位，冶炼利润良好，炼厂开工积极性较高 [7] - 需求端，传统“金九”旺季尚未显现明显提振，华北地区镀锌开工率环比提升5个百分点至65%，但终端订单跟进不足，镀锌板市场价格稳中走弱 [7]