报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周双焦盘面横盘震荡且振幅收窄，短期基本面矛盾不明显，盘面以震荡运行为主，需关注“金九银十”成材端需求成色和国庆节前下游补库节奏 [6] - 海外经济数据弱，虽提振美联储降息预期，但反映海外需求预期减弱；成材市场不佳，独立焦企和钢厂炼焦煤补库积极性不高，不过焦煤上游库存压力减轻，阅兵活动后双焦供需两端缓慢复苏，铁水产量回升带动双焦需求有支撑，价格下行驱动减弱 [6][35] - 原料端价格坚挺侵蚀钢厂利润，焦煤价格弱势盘整，钢厂对焦企提降意愿增强，首轮提降落地后第二轮提降再起，焦炭受焦煤成本端支撑和钢厂利润限制，价格区间震荡运行 [6][30][38] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 截至9月9日，样本建筑工地资金到位率59.24%，周环比降0.16个百分点，非房建项目资金到位率61.03%，周环比升0.02个百分点，房建项目资金到位率50.75%，周环比降0.64个百分点 [5] - 美公布初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，美国非农就业人数下修91.1万，每月平均少增近7.6万人，上周初请失业金人数26.3万人，为2021年10月以来最高水平 [7] - 截至9月10日，16家重点房企2025年1 - 8月销售额合计8688.62亿元，同比降17%；8月销售额合计1064.51亿元，同比降4.5%，环比增20.2% [7] - 8月中国出口钢材951.0万吨，较上月减少32.6万吨，环比降3.3%；1 - 8月累计出口钢材7749.0万吨，同比增10% [7] - 炼焦煤供应小幅回升，上游库存延续去化态势，独立焦企炼焦煤维持去库态势，钢厂原料刚需采购为主，焦炭整体产量回升，铁水产量回升带动焦炭消费量走高，焦炭首轮提降落地，二轮提降再起 [7] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤库存压力减轻、铁水产量回升使焦炭需求回升、国庆节前存补库预期 [10] - 空方因素为蒙煤进口量回升、焦煤下游补库积极性不高、美经济数据走弱影响海外需求预期 [10] 数据分析 - 炼焦煤供应小幅回升，本周314家样本洗煤厂开工率35.42%，环比降0.16%，精煤日均产量25.61万吨，增加0.37万吨；523家样本矿山企业炼精煤开工率82.71%，环比增6.93%，精煤日均产量72.84万吨，增加3.53万吨；截至9月6日，甘其毛都口岸通关量为976725吨，蒙煤通关量明显回升 [13] - 炼焦煤上游库存延续去化态势，截至9月12日当周，523家样本矿山精煤库存254.52万吨去库13.56万吨，314家样本洗煤厂精煤库存280.6万吨去库5.55万吨，港口炼焦煤库存271.11万吨去库4.38万吨 [16] - 独立焦企炼焦煤维持去库态势，截至9月12日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存883.54万吨去库36.51万吨，库存可用天数9.95天，较上期减少0.81天，独立焦企焦炭库存67.84万吨，累库1.3万吨 [19] - 钢厂原料刚需采购为主，截至9月12日，247家钢铁企业炼焦煤库存793.73万吨去库2.03万吨，库存可用天数12.81天，较上期减少0.28天，焦炭库存633.29万吨，较上期补库9.58万吨，可用天数11.29天，较上期减少0.42天 [23] - 焦炭整体产量回升，截至9月5日，全样本独立焦化企业产能利用率75.92%，较上期回升2.78%，冶金焦日均产量66.76万吨，较上期增加2.44万吨；247家钢铁企业产能利用率85.93%，较上期升1.62%，焦炭日均产量46.6万吨，较上期增加0.88万吨 [25] - 铁水产量回升，焦炭消费量跟随走高，截至9月12日当周，中国焦炭消费量108.25万吨增加5.27万吨，247家钢铁企业铁水日均产量240.55万吨增加11.71万吨 [27] - 焦炭首轮提降落地，二轮提降再起，截至9月12日当周，独立焦企吨焦平均盈利35元/吨，首轮提降后焦企利润压缩，247家钢铁企业盈利率较上周减少0.87%，唐山和邢台部分钢厂计划对湿熄焦炭下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，9月15日零点执行 [30] - 双焦期现价格高位震荡 [32] 后市研判 - 宏观上海外经济数据弱，反映海外需求预期减弱；基本面上成材市场不佳，独立焦企和钢厂炼焦煤补库积极性不高，但焦煤上游库存压力减轻，阅兵活动后黑色系供需两端缓慢复苏，铁水产量回升带动双焦需求有支撑，价格下行驱动减弱，短期以震荡运行为主，关注下游国庆节前补库节奏 [35] - 钢材现货市场不佳，原料端价格坚挺侵蚀钢厂利润，焦煤价格弱势盘整，钢厂对焦企提降意愿增强，首轮提降落地后第二轮提降再起，焦炭受焦煤成本端支撑和钢厂利润限制，价格区间震荡运行 [38]