行业投资评级 未提及 核心观点 - 关税加速中国贸易重心转移，东南亚与非洲成主要增长点，中国对东南亚直挂港口航次激增，但美国需求走弱会影响东南亚对中国中间品需求 [5] - 中国到美国的节日货物运输旺季高峰今年提前至7月出现 [5] - 达飞CMA CGM不会收取额外港口费用和削减美国港口挂靠覆盖范围，Gemini的TP9/WC6跨太平洋航线2025年第四季度完全暂停 [5] - EC行情下跌，现货价格下降，马士基等开航价环比下降，9月仍有跌价可能，节前国货和部分美线船调至欧线使运价承压 [6][7] - 策略为逢高空10，滚动10 - 12反套 [8] 各部分总结 运价指数 - 上海出口集装箱运价综合指数SCFI现值1444，前值1445，涨跌幅 - 0.04%；中国出口集装箱运价指数CCFI现值1149，前值1156，涨跌幅 - 0.62% [4] - SCFI - 美西现值2189，前值1923，涨跌幅13.83%；SCFIS - 美西现值980，前值1013，涨跌幅 - 3.26%；SCFI - 美东现值3073，前值2866，涨跌幅7.22%；SCFI - 西北欧现值1315，前值1481，涨跌幅 - 11.21% [4] - SCFIS - 西北欧现值1566，前值1773，涨跌幅 - 11.68%；SCFI - 地中海现值1971，前值2145，涨跌幅 - 8.11% [4] 合约情况 - 合约EC2506、EC2608、EC2510、EC2512、EC5602、EC2604现值分别为1430.6、1595.0、1203.8、1609.1、1497.4、1242.0，前值分别为1443.9、1600.0、1267.4、1674.0、1524.0、1246.0，涨跌幅分别为 - 0.92%、 - 0.31%、 - 5.02%、 - 3.88%、 - 1.75%、 - 0.32% [4] 持仓情况 - EC2606、EC2608、EC2410、EC2412、EC2602、EC2604持仓现值分别为963、360、49507、19025、6001、7791，前值分别为957、351、47320、17608、5942、7512，涨跌值分别为6、9、2187、1417、59、279 [4] 月差情况 - 月差10 - 12、12 - 2、12 - 4现值分别为 - 405.3、111.7、367.1，前值分别为 - 406.6、150.0、428.0，涨跌值分别为1.3、 - 38.3、 - 60.9 [4] 现货价格情况 - 9月中GEMINI价格跌至1800，PA降至1800，MSC降至2050，9月中市场FMK运价中枢在1850 [6] - GEMINI联盟整体均值在1800，马士基wk38开舱1700，HPL - QQ 9月1900，HPL - SPOT 1550；OA联盟整体均值在1950，CMA 2000，OOCL 1900；Ph联盟整体均值在1800，ONE 2100，HMM 1700 - 1900；MSC 9月上报2050 [6]