报告行业投资评级 - 国际市场：偏弱运行 [3][30] - 国内市场：基差偏空 [3][30] 报告的核心观点 - 国际市场处于强现实弱预期格局，24/25 榨季全球供应大幅短缺，25/26 榨季预计南北半球均恢复性增产累库；巴西中南部压榨进度同比偏缓、出口同比下降，印度季风降水量高于 LPA，纽约原糖趋势偏弱震荡 [3][30] - 国内 24/25 榨季连续增产、生产成本下降，糖浆和预拌粉进口政策收紧，定价向上锚定配额外进口成本；25/26 榨季预计广西出糖率下降、生产成本上升；郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，常规进口同比降幅收窄，糖浆、预拌粉进口维持较高水平，现货和基差偏空 [3][30] 根据相关目录分别进行总结 本周市场回顾 国际市场 - 美元指数 97.62（前值 97.74），美元兑巴西雷亚尔 5.37（前值 5.40），WTI 原油价格 62.6 美元/桶（+1.02%），纽约原糖活跃合约价格 15.81 美分/磅（+1.48%） [1][6] - 截至 9 月 9 日，基金多单减少 13118 手，空单增加 31561 手，净多单同比减少 44679 手至 -152698 手 [1] - 截至 8 月 16 日，25/26 榨季巴西中南部累计产糖 2289 万吨，同比减少 112 万吨 [1] - ISMA/NFCSF 预计 25/26 榨季印度总糖产量为 3490 万吨，24/25 榨季为 2950 万吨 [1] - OCSB 数据显示，24/25 榨季泰国产糖 1008 万吨，同比增加 127 万吨 [1] 国内市场 - 广西集团现货报价 5940 元/吨，环比上周上涨 30 元/吨；郑糖主力报 5540 元/吨，环比上周上涨 17 元/吨；主力合约基差小幅走高 [2][14] - CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量为 1116 万吨，消费量 1580 万吨，进口量 500 万吨；25/26 榨季国内食糖产量为 1120 万吨，消费量 1590 万吨，进口量 500 万吨 [2][14] - 截至 7 月底，24/25 榨季中国累计进口食糖 325 万吨，同比减少 33 万吨 [2] 下周市场展望 国际市场 - 偏弱运行，市场处于强现实弱预期格局，24/25 榨季全球供应大幅短缺，25/26 榨季预计南北半球均恢复性增产累库；巴西中南部压榨进度同比偏缓、出口同比下降引发消费担忧，印度季风降水量高于 LPA，纽约原糖趋势偏弱震荡；关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [3][30] 国内市场 - 基差偏空，24/25 榨季国内连续增产、生产成本下降，糖浆和预拌粉进口政策收紧，定价向上锚定配额外进口成本；25/26 榨季预计广西出糖率下降、生产成本上升；郑糖跟随原糖，围绕进口节奏交易，常规进口同比降幅收窄，糖浆、预拌粉进口维持较高水平，现货和基差偏空 [3][30] 宏观数据 - 汇率：美元指数 97.62（前值 97.74），美元兑巴西雷亚尔 5.37（前值 5.40） [6] - 原油：WTI 原油价格 62.6 美元/桶（+1.02%） [6] 行业数据 市场价格与交易数据 - 纽约原糖活跃合约价格 15.81 美分/磅（+1.48%）；广西集团现货报价 5940 元/吨，环比上周上涨 30 元/吨；郑糖主力报 5540 元/吨，环比上周上涨 17 元/吨；主力合约基差小幅走高 [14] - CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量为 1116 万吨，消费量 1580 万吨，进口量 500 万吨；25/26 榨季国内食糖产量为 1120 万吨，消费量 1590 万吨，进口量 500 万吨 [14] - 截至上周末，郑州白砂糖仓单为 11599 张 [14] - 截至 9 月 9 日，CFTC 报告显示基金多单减少 13118 手，空单增加 31561 手，净多单同比减少 44679 手至 -152698 手 [14] 行业供需数据 - 全球供需：ISO 预计 24/25 榨季供应短缺 488 万吨，25/26 榨季供应短缺 23 万吨 [19] - 巴西：截至 8 月 16 日，25/26 榨季巴西中南部累计入榨甘蔗 3.54 亿吨，比上年同期减少 6.6%；产糖 2289 万吨，比上年同期减少 4.7%；产酒精 160.7 亿升，比上年同期减少 12%；累计产糖用蔗比 52.51%，上年同期为 49.14% [19] - 印度：截至 5 月 15 日，24/25 榨季印度产糖 2574 万吨，同比减少 580 万吨；ISMA/NFCSF 预计 25/26 榨季印度总糖产量为 3490 万吨，24/25 榨季为 2950 万吨 [19] - 泰国：24/25 榨季泰国产糖 1008 万吨，同比增加 127 万吨 [20] - 中国：CAOC 预计 24/25 榨季国内食糖产量为 1116 万吨，消费量为 1580 万吨（+10 万吨），进口量为 500 万吨；25/26 榨季国内食糖产量为 1120 万吨，消费量为 1590 万吨（+10 万吨），进口量为 500 万吨；25 年 7 月进口食糖 74 万吨，24/25 榨季累计进口食糖 325 万吨 [20] 操作建议 - 国际市场偏弱运行，关注巴西生产和出口节奏、印度相关产业政策 [30] - 国内市场基差偏空，关注进口节奏 [30]