报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 需求有待验证，钢价低位震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观面 - 海外宏观：美国8月非农数据大幅低于预期以及8月失业率创近4年来新高，市场交易预防式降息；就业与通胀、制造业回流、加息或降息进程、硬着陆还是软着陆等诉求相互矛盾，观点反复会伤害美元信用 [5][9] - 国内宏观：两部门发文在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争；工信部表态将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案，包括钢铁等行业，反内卷政策预期再起 [5] 黑色产业链 - 终端家电、汽车排产情况并未大幅改善，旺季需求大概率表现为旺季不旺；淡季贸易商是主要需求方，旺季会变成供给方，导致钢材和原料供给压力较大；若要保证库存不增加，需减少供给，充分必要条件是价格下跌、利润压缩；当下电炉废钢日耗再度回升，钢材流畅去库难度较大 [5] - 利润尚可，钢厂维持高产，需求回升，钢材累库放缓 [11] 螺纹钢基本面数据 - 基差价差：仓单压制，10 - 01继续走反套逻辑；上周上海螺纹现货价格3220（ - 20）元/吨，01合约价格3127（ - 16）元/吨；10合约基差93（ - 4）元/吨；10 - 01价差 - 92（ - 3）元/吨 [13][16] - 需求：新房成交维持低位，市场信心依然低迷；二手房成交维持高位，反映刚性需求存在；土地成交面积维持低位；需求季节性回升，但处于同期低位；MS周数据显示需求或逐步见底，关注旺季库存变化 [17][20][21] - 生产利润：限产政策预期修正，钢厂利润缩小；上周螺纹现货利润105（ - 13）元/吨，主力合约利润169（ - 20）元/吨；华东螺纹谷电利润122（ - 34）元/吨 [30][34] 热轧卷板基本面数据 - 基差价差：正套持有；上周上海热卷现货价格3400（ + 20）元/吨，01合约期货价格3364（ + 24）元/吨；01合约基差36（ - 4）元/吨；10 - 01价差31（ + 5）元/吨 [36][39] - 需求：需求环比转弱，家电、汽车行业排产不佳，警惕“金九银十”需求旺季不旺；内外价差扩大，出口利润打开 [40][42] - 生产利润：政策预期修正，钢厂利润缩小；上周热卷现货利润124（ + 27）元/吨，主力合约利润256（ + 20）元/吨 [49][51] 品种价差结构 - 关注冷热价差、中板热卷价差扩大机会 [52] 品种区域差 - 展示了螺纹、线材、热卷、冷轧的区域间价差情况 [61][62][63][65] 冷卷和中板供需存数据 - 展示了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费的季节性数据 [67]