行业投资评级 - 投资评级为看好 维持上次评级看好 [2] 核心观点 - 中央督察组反馈钢铁产能乱象 指出山西省汾渭平原地区大气污染问题突出 存在盲目上马两高项目 个别铸造企业批小建大 以铸造之名行炼钢之实 擅自新建焦炉违规新增铸造焦产能 [2][3] - 山东省产业政策执行不到位 个别企业未经审批和产能置换新增炼钢产能 [2][3] - 陕西省部分地方遏制两高项目盲目上马不力 违规建设限制类化工项目钢铁项目 个别地方地条钢屡查屡犯 [2][3] - 反内卷背景下钢铁行业产能管理有望进一步加强 [2][3] - 海外关税影响下出口占比较低的普钢公司受影响较小 叠加国家稳增长政策下房地产基建等行业用钢需求有望边际改善 [2][3] - 普钢吨钢利润可观 在行业反内卷背景下普钢公司业绩改善空间较大 有望迎来价值修复 钢铁板块亦有望迎来配置良机 [2][3] - 钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰 行业利润整体下行 但伴随系列稳增长政策纵深推进 钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳基建投资稳中有增制造业持续发展钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增 [2][3] - 平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强 钢铁行业供需总体形势有望维持平稳 [2][3] - 经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下 受益于能源周期国产替代高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益 [2][3] - 未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好 叠加当前部分公司已经处于价值低估区域 现阶段仍具结构性投资机遇 尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强具备规模效应的龙头钢企 未来存在估值修复的机会 [2][3] 本周市场表现 - 钢铁板块上涨3.70% 表现优于大盘 沪深300上涨1.38%到4522.00 [2][10] - 涨跌幅前三的行业分别是房地产(6.99%) 电子(5.98%) 农林牧渔(4.52%) [10][11] - 特钢板块上涨2.06% 长材板块上涨3.55% 板材板块上涨3.90% [2][12][13] - 铁矿石板块上涨6.07% 钢铁耗材板块上涨4.60% 贸易流通板块上涨4.10% [2][13] - 钢铁板块中涨跌幅前三的分别为武进不锈(21.13%) 华菱钢铁(12.03%) 八一钢铁(11.58%) [15] 供给情况 - 截至9月12日 样本钢企高炉产能利用率90.2% 周环比增加4.39百分点 [2][23] - 截至9月12日 样本钢企电炉产能利用率55.3% 周环比下降0.48百分点 [2][23] - 截至9月12日 五大钢材品种产量744.8万吨 周环比下降5.18万吨 周环比下降0.69% [2][23] - 截至9月12日 日均铁水产量为240.55万吨 周环比增加11.71万吨 同比增加17.94万吨 [2][23] - 五大钢材品种分项产量：螺纹钢212万吨周环比下降3.09% 线材85万吨周环比下降0.57% 热轧板卷213万吨周环比增加4.48% 冷轧板卷85万吨周环比下降1.44% 中厚板151万吨周环比下降3.73% [22] 需求情况 - 截至9月12日 五大钢材品种消费量843.3万吨 周环比增加15.50万吨 周环比增加1.87% [2][31] - 截至9月12日 主流贸易商建筑用钢成交量10.3万吨 周环比增加0.61万吨 周环比增加6.32% [2][31] - 截至2025年9月7日 30大中城市商品房成交面积为143.6万平方米 周环比下降63.2万平方米 [31] - 截至9月14日 地方政府专项债净融资额为53176亿元 累计同比增加106.88% [31] - 五大钢材品种分项消费量：螺纹钢198万吨周环比下降1.98% 线材84万吨周环比增加1.85% 热轧板卷326万吨周环比增加6.81% 冷轧板卷86万吨周环比增加5.09% 中厚板149万吨周环比下降4.50% [26] 库存情况 - 截至9月12日 五大钢材品种社会库存1095.1万吨 周环比增加17.41万吨 周环比增加1.62% 同比增加6.73% [2][39] - 截至9月12日 五大钢材品种厂内库存419.5万吨 周环比下降3.50万吨 周环比下降0.83% 同比增加6.85% [2][39] - 五大钢材品种社会库存分项：螺纹钢487万吨周环比增加3.96% 线材72万吨周环比增加1.37% 热轧板卷292万吨周环比下降0.65% 冷轧板卷139万吨周环比下降0.82% 中厚板104万吨周环比增加0.90% [37] - 五大钢材品种厂内库存分项：螺纹钢167万吨周环比下降2.75% 线材48万吨周环比下降0.78% 热轧板卷81万吨周环比增加1.13% 冷轧板卷39万吨周环比下降1.04% 中厚板85万吨周环比增加1.31% [38] 钢材价格与利润 - 截至9月12日 普钢综合指数3489.7元/吨 周环比增加0.71元/吨 周环比增加0.02% 同比增加4.56% [2][45] - 截至9月12日 特钢综合指数6651.9元/吨 周环比下降6.94元/吨 周环比下降0.10% 同比增加1.32% [2][45] - 截至9月12日 螺纹钢高炉吨钢利润为-14元/吨 周环比下降8.0元/吨 周环比下降133.33% [2][54] - 截至9月12日 建筑用钢电炉平电吨钢利润为-150元/吨 周环比下降10.0元/吨 周环比下降7.14% [2][54] - 截至9月12日 247家钢铁企业盈利率为60.17% 周环比下降0.9百分点 [54] - 截至9月12日 全国平均铁水成本为2379元/吨 周环比下降17.0元/吨 [54] 原燃料情况 - 截至9月12日 日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为796元/吨 周环比上涨11.0元/吨 周环比上涨1.40% [2][68] - 截至9月12日 京唐港主焦煤库提价为1550元/吨 周环比持平 [2][68] - 截至9月12日 一级冶金焦出厂价格为1770元/吨 周环比下降55.0元/吨 [2][68] - 截至9月12日 独立焦化企业吨焦平均利润为35元/吨 周环比下降29.0元/吨 [68] - 截至9月12日 铁水废钢价差为111.4元/吨 周环比下降29.8元/吨 [68] - 截至9月12日 样本钢企焦炭库存可用天数为11.29天 周环比下降0.4天 同比增加0.5天 [2] - 截至9月12日 样本钢企进口铁矿石平均可用天数为23.1天 周环比下降3.2天 同比增加2.7天 [2] - 截至9月12日 样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为10.61天 周环比下降0.9天 同比增加0.3天 [2] 期现货基差 - 截至9月12日 热轧板卷现货基差为36元/吨 周环比下降4.0元/吨 [59] - 截至9月12日 螺纹钢现货基差为93元/吨 周环比下降4.0元/吨 [59] - 截至9月12日 焦炭现货基差为-89元/吨 周环比下降27.5元/吨 [59] - 截至9月12日 焦煤现货基差为26元/吨 周环比下降10.0元/吨 [59] - 截至9月12日 铁矿石现货基差为-5.5元/吨 周环比增加2.0元/吨 [59] 投资建议关注公司 - 设备先进性高环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁华菱钢铁首钢股份沙钢股份三钢闽光等 [2][3] - 布局整合重组具备优异成长性的宝钢股份南钢股份马钢股份新钢股份鞍钢股份等 [2][3] - 充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢久立特材方大特钢常宝股份武进不锈友发集团等 [2][3] - 具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源河钢资源方大炭素等 [2][3]