行业投资评级 - 维持食品饮料行业"买入"评级 [2][6][40] 核心观点 - 食品饮料行业估值处于较低位置 当前板块估值分位数处于较低位置 估值相对具有性价比 [3][6][40] - 白酒价格有望逐步修复 即将进入中秋国庆白酒消费旺季 终端动销有望逐步修复 渠道库存持续释放 白酒基本面及估值持续修复 [4] - 建议关注两条投资主线：一是需求稳定、抗风险能力强的龙头；二是积极布局新品新渠道新场景、抢占高增长赛道的企业 [6][40] - 具体建议关注公司：新乳业、山西汾酒、贵州茅台、安德利、盐津铺子、青岛啤酒 [6][40] 行情回顾 - 9月8日-9月12日食品饮料行业上涨1.08% 跑输沪深300指数0.30个百分点 [2][8] - 子板块表现分化 白酒上涨2.56% 肉制品上涨2.45% 烘焙食品上涨1.84% [2][8] - 涨幅前五公司：ST西发(+11.1%)、煌上煌(+10.9%)、金字火腿(+10.7%)、酒鬼酒(+5.6%)、西麦食品(+4.9%) [14] - 跌幅前五公司：万辰集团(-11.3%)、会稽山(-7.2%)、康比特(-6.4%)、紫燕食品(-6.4%)、朱老六(-5.9%) [14] 行业估值 - 截至2025年9月13日食品饮料行业PE为22倍 位居申万一级行业第22位 [3][16] - 估值较高子行业：其他酒类(59倍)、保健品(45倍)、零食(37倍) [3][16] - 估值较低子行业：白酒(19倍)、预加工食品(21倍)、啤酒(24倍) [3][16] 行业重点数据跟踪 - 8月CPI同比下降0.4% 食品价格同比下降4.3% 食品烟酒价格同比下降2.5% [4] - 酒类价格同比下降1.9% 同比与上月持平 [4] - 飞天茅台价格：当年原装1790元/瓶(周降2.45%) 当年散装1780元/瓶(周降2.20%) 上一年原装1845元/瓶(周降0.81%) [4][20] - 7月啤酒产量374.10万千升 同比上升1.90% 葡萄酒产量0.60万千升 同比下降25.00% [20] - 9月4日主产区生鲜乳平均价3.03元/公斤 同比下降3.50% 降幅持续收窄 [5][30] - 9月5日酸奶零售价15.83元/公斤(周上升) 牛奶零售价12.20元/升(周回落) [5][30] - 成本价格：9月4日仔猪32.00元/千克 活猪14.29元/千克 猪肉24.83元/千克 [32] - 9月12日豆粕现货价3079.43元/吨(周升0.22%) 玉米现货价2366.08元/吨(周升0.13%) [32] - 7月大麦进口平均单价266.09美元/吨(月升2.45%) [32] - 9月5日瓦楞纸出厂价3300.00元/吨(月升3.13%) 9月22日箱板纸出厂价3770.00元/吨(月升1.34%) [32] 重要公司公告 - 庄园牧场9月11日公告 拟将西安东方乳业持有的东方乳业供应链60%股权划转至东方乳业(陕西) [39] - 金达威9月11日公告 控股子公司江苏诚信药业收到农业农村部兽药产品批准文号批件 [39] - 海天味业9月9日公告 A股员工持股计划参与人员不超800人 资金来源为专项激励基金18435万元 [39]