投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 核心观点 - 在各项促进房地产市场止跌回稳政策作用下，房地产市场整体朝着止跌回稳的方向迈进，过程中房价可能存在小幅度震荡 [4] - 期待后续在政策作用下，房地产市场进一步稳定，存量收储及城中村改造工作有望加速推进，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [4] - 核心观点为新房成交面积同环比下降，市场正主动适应城市发展阶段新变化 [4] 政策动态 - 中央层面：自然资源部将细化低效用地认定标准，推动城镇低效用地腾退，鼓励采取市场化方式盘活存量闲置土地 [13] - 中央层面：住建部希望国资央企主动适应城市发展阶段新变化，深入实施城市更新行动，推动构建房地产发展新模式 [5][13] - 地方层面：广东省确定广州、深圳为综合型模块化建筑试点城市，珠海、佛山、惠州、江门为生产型模块化建筑试点城市，试点期至2028年底 [5][14] - 地方层面：河南省提出12方面措施支持住房消费，住房公积金个人贷款额度可在原有基础上再上浮10% [14] 销售端表现 - 2025年第37周，全国68城新建商品住宅成交面积172万平方米，同比下降5%，环比下降1% [6][17] - 2025年初至今，68城新建商品住宅累计成交面积8408万平方米，累计同比下降10% [6][17] - 2025年第37周，全国20城二手房成交面积185万平方米，同比增长2%，环比增长 [6][32] - 2025年初至今，20城二手房累计成交面积7095万平方米，同比增长7% [6][32] - 各线城市新房成交分化显著，第37周一、二线城市单周成交同比分别增长10%和6%，而三四线城市同比下降37% [29] 投资端表现 - 2025年第37周，全国100大中城市成交土地规划建筑面积2000万平方米，同比下降15% [6][38] - 同期土地成交溢价率为4.4%，环比提升 [6][38] - 土地成交结构分化，一线城市成交面积104万平方米，同比大增71%；二线城市成交699万平方米，同比增长51%；三线城市成交1198万平方米，同比下降35% [38] 融资端表现 - 2025年第37周，国内信用债发行规模43.1亿元，同比减少34%，环比减少44% [7][45] - 当期信用债平均发行利率为2.57%，环比上升45个基点 [45] - 2025年初至今，信用债累计发行规模2887.3亿元，同比减少6% [7][45] 市场行情回顾 - 本周（2025年9月8-12日）房地产指数上涨5.98%，同期沪深300指数上涨1.38%，板块相对收益为4.6%，在28个行业中排名第2位 [51] - 个股方面，首开股份、苏宁环球、同济科技本周涨幅居前，分别上涨56.98%、47.11%和28.18% [55]