核心观点 - 中美贸易摩擦再起叠加美联储政策预期分化 短期市场维持震荡格局 [1][2] - A股进入盘整阶段消化前期涨幅 港股受益流动性改善及人民币走强获得短期提振 [1][8] - 行业配置建议逢低布局大盘蓝筹 重点关注消费地产、反内卷及非银金融板块 [5][13] 市场表现分析 - A股本周剧烈震荡：上证综指周涨1.5% 创业板指周涨2.1% 科技股高位剧震致资金热度边际回落 [1][4] - 港股显著补涨：恒生指数周涨3.8% 恒生科技指数涨5.3% 受美股AI板块大涨及人民币升值带动 [1][5] - 资金面变化：A股日均成交额由2.6万亿降至2.3万亿 两融余额前四日净流入534亿元高于上周257亿元 [4][11] 宏观政策环境 - 美联储政策预期分化：若9/17降息25基点或触发利好兑现 若降50基点则延续多头趋势 [2][9] - 中美经贸关系紧张：下周西班牙会谈聚焦关税/出口管制/TikTok问题 BIS将23家中国实体纳入实体清单 [2][10] - 中国政策加码：财政部拟提前下达2026年地方债额度 工信部推出汽车行业稳增长方案 [3][10] 港股流动性状况 - 汇率支撑明显：人民币兑美元温和升值 HIBOR利率保持稳定 [5][11] - 南向资金大幅流入：本周净流入608亿港元 阿里巴巴单周获220亿港元流入 9月累计流入370亿港元 [5][11] - 估值结构变化：AH溢价指数调整成分股后回落至120水平 可能趋于常态化 [5][11] 行业动态与资金轮动 - 科技领域自主化加速：阿里巴巴与百度相继推出自研AI芯片 中美AI脱钩步伐加快 [2][10] - 地产板块强势反弹：周涨幅达6% 仅次于通信板块 四大一线城市全面放松限购限贷 [6][11] - 资金轮动特征显现：从低位消费板块切换至地产板块 消费地产仍在蓄势待政策催化 [6][11]