行业投资评级 - 对人工智能主题长期前景非常乐观但短期需经历波动和调整 [4] - 倾向于早期周期及更多周期性倾斜而非过度集中于人工智能相关股票 [7] - 喜欢趁低吸纳估值较低人工智能资产因采用率提升和普遍低配情况 [18] 核心观点 - 美联储态度谨慎不承诺进一步降息因通胀仍高于目标且内部对降息次数存分歧 [1] - 市场定价基于未来预期如人工智能数据中心建设热潮推动2026年积极预期 [3][7] - 当前经济数据两极分化但多数客户对2026年上半年持乐观态度预计财政扩张和降息带来积极影响 [5] - 投资者应关注非衰退性降息周期及2026年强劲复苏预期调整投资组合 [7] - 全球人工智能热潮有望在未来3到5年内显著提升生产率促进更强劲经济增长 [12] 美联储政策与利率预期 - 美联储或采取谨慎态度一次会议一次决策因需平衡通胀疲弱就业市场及其他因素 [9] - 市场普遍预期美联储将在下周FOMC会议宣布降息但鲍威尔可能不会承诺进一步降息 [2] - 美联储内部存在分歧有些成员预计今年只会有一次降息而另一些认为可能会有2到3次 [2] - 当前金融环境非常宽松美联储可能采取较为谨慎降息措施即使降息幅度小于预期也可能引发市场波动 [13] 人工智能行业表现 - 人工智能股票近期波动较大市场担忧语言模型采用率及增长持续性 [1] - 英伟达等公司受到负面评价但甲骨文取得巨大进展重燃部分交易 [4] - 大量订单来自OpenAI客户表明市场仍存在摩擦和不确定性 [4] - 全球存在两个可靠人工智能技术链其中一个交易价格大幅低于另一个 [17] 经济数据与劳动力市场 - 劳动力市场数据难以迅速恢复到过去每月100K或150K以上就业增长水平 [5] - 移民等因素导致就业增长趋势发生根本转变且人工智能可能成为就业阻力 [5] - 实时经济数据如ISM新订单货币供给和联储表现显示2026年初可能加速复苏 [5] - 非农就业数据负面变化可能引发市场动荡 [6] 消费与零售行业 - 零售和消费股表现好于去年同期沃尔玛开学季表现出色预示假期销售旺季 [6] - 周期性股票估值已达历史高位劳动力市场恶化或使联储难以应对 [6] 市场表现与投资机会 - 标普指数今年至今只有一天涨跌幅超过2%而动量因子表现出更多波动性 [14] - 美国前端供给波动性被严重低估如甲骨文公布收益后股价上涨40% [15] - 全球市场交易表现逐步改善归功于人工智能主题中国韩国和日本股票逐步上涨 [16] - 美国实际利率快速下降美元单向上涨黄金不断突破新高 [16] 全球贸易与新兴市场 - 新兴市场指数ETF呈现上涨趋势美中关系比大多数人预期更加缓和 [16] - 中国表现超出预期投资者理性寻找非美元计价替代投资品 [16] 财政与宏观经济 - 美国及大多数发达国家面临人口老龄化问题导致劳动力增长缓慢债务占GDP比例很高如美国净债务占GDP已超过100% [11] - 更强财政纪律和生产率增长是去杠杆重要途径 [12] - 2025年GDP增长预计只有1.5%但股市创历史新高因未来预期乐观 [7]