中辉期货钢材周报 供需逻辑尚未结束，政策预期带来扰动 分析师：陈为昌 中辉黑色研究团队 陈为昌 Z0019850 李海蓉 Z0015849 李卫东 F0201351 中辉期货有限公司 交易咨询业务资格 证监许可[2015]75号 报告日期：2025/9/12 观点摘要 【市场概况】：本周钢材期货先跌后涨，节奏与前一周相似，整体偏弱震荡。阅兵后铁水产量迅速回升，已恢 复至240万吨之上。热卷供需相对平稳，钢材的矛盾仍然集中体现在螺纹钢上，杭州库存持续累库，创同期历 史最高水平。仓单量持续增加，交割压力不断上升。原料端矛盾暂不明显，高企的铁水支撑了原料需求，铁矿 石库存平稳运行，焦煤产量回升速度一般，总体库存有所下降。 【策略建议】：目前来看，建筑钢材下游需求迟迟未体现旺季特征，表需环比变化不大，华东库存以及交割压 力预计会持续压制螺纹钢上方空间。但9-10月也是比较容易出现宏观政策扰动的时间段，2023年"万亿国债"及 去年"924"行情，均带来阶段性上涨。目前黑色系整体估值不高，"反内卷"、"提升物价水平"的政策导向下， 也会限制行情下方空间。当前阶段仍是偏弱的总体需求与偏强的宏观氛围之间的博弈，当前供需层面 ...